煤炭开采行业周报：北方高温拉动电厂日耗 迎峰度夏需求有强支撑

　　投资要点:
　　本周动力煤价小幅波动，目前主产区坑口库存偏低，坑口价格依然强势；海外在俄罗斯减量、印度等需求持续增长的背景下，动力煤价格表现较为平稳；近期北方高温拉动电厂日耗上升明显，我们预计未来一个季度随着日耗上升动力煤价仍有上升空间。焦煤来看，短期价格窄幅波动为主。重视两个方向的投资机会：（1）2024Q1业绩正增长，全年有望实现正增长标的：电投能源；晋控煤业；新集能源；昊华能源等；（2）2024Q2 产销量环比改善：陕西煤业、山煤国际、华阳股份、潞安环能、兰花科创等。
　　在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是更好选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化，“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求或将持续提升。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升，主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。我们预计未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际”五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持煤炭开采行业“推荐”评级。
　　动力煤一周小结：产地方面，近期个别煤矿到工作面煤矿复产，加之鄂尔多斯地区少数煤矿整改完成后恢复正常，煤矿开工率增加，截至6 月12 日，三西地区产能利用率为88.47%，周环比上升1.71pct，三西地区周度产量为1194 万吨，周环比上升23 万吨。下游站台、煤厂采购积极，化工等终端需求稳定，基本产销平衡，价格稳中偏强。进口方面，本周进口煤市场走势偏弱，国内终端需求疲软，进口煤出货压力较大。需求方面：当前处于淡季，南北方气温分化明显，北方地区迎来了今年夏季的第一波高温天气，民用电负荷有所提升，但南方地区依然是降雨频繁，气温比往年同期要低，综合影响下本周电力终端日耗呈现震荡上行迹象，截至6 月13 日，　　沿海八省电厂日耗为190.9 万吨，周环比上升12.6 万吨，内地17省电厂日耗为327.7 万吨，周环比上升24.4 万吨。非电方面需求回升明显，截至6 月13 日，全国甲醇开工率为77.2%，周环比上升4.5pct。港口方面：本周港口市场价格震荡运行，市场参与者对于后市看法存在分歧，市场发运成本高企，部分贸易商在夏季预期没有兑现之前不愿抛货，后期重点关注煤矿产量变化以及进口煤价格波动情况。本周港口船舶数量少，调出水平较差，港口库存小幅增长，截至6 月14 日，环渤海九港库存为2625.7 万吨，周环比上升78.7万吨。整体来看，目前国内生产和进口供应整体弹性较小，北方气温回升拉动日耗上涨，未来即将进入下游迎峰度夏旺季，而水电当前出力回落，港口贸易商对后市预期乐观，预计煤价震荡偏强，未来需持续关注北方气温回升会日耗拉动情况、上游供应情况、水电发力情况以及进口波动情况等。
　　焦煤一周小结：产地方面，多数煤矿维持前期生产水平，部分煤矿有减产检修行为，影响整体供应小幅回落。需求方面，焦炭降价落地后，焦企盈利能力再次受限，焦企方面谨慎按需补库。进口方面：
　　海外贸易商心态依旧偏为乐观，澳煤报价维持高位，截至6 月13 日，峰景矿硬焦煤价格为272.6 美元/吨，周环比上涨0.1 美元/吨，约折合国内到岸价为2377 元/吨，而京唐港主焦煤价格大约在2020 元/吨。外蒙古方面，本周甘其毛都口岸通关量维持震荡，截至6 月13日，甘其毛都口岸平均通关量为1319 车（七日平均值），周环比上升373 车。库存来看，随着近期终端焦化厂进行补库，库存有所升高，但仍处历史低位。整体来看，供给端因安监形势严格恢复有限，下游焦企开工率回升至近期高位，铁水产量高位震荡且钢材库存持续去化，焦化厂焦煤库存仍处相对低位，当前国内焦煤价格有所回调，而海外澳煤价格近期涨势可观，海内外价格倒挂扩大，未来仍需进一步观察钢材成交量及成材价格变动情况。
　　焦炭一周小结：供应方面：多数焦企维持前期生产负荷，个别焦企检修以及部分因环保问题生产受限，整体生产率小幅上涨，截至6月14 日，国内独立焦化厂（100 家）焦炉生产率73.59%，周环比上涨0.2 个pct。下游需求方面，进入消费淡季，钢材成交疲软局面难改，价格持续下跌，钢厂利润被挤压。钢厂对焦炭开启了第二轮提降，并在本周落地，而焦炭刚需偏强，后续钢焦将继续博弈。综合来看，下游成材库存不断去化，钢厂铁水产量高位震荡，当前刚需支撑焦企生产积极性仍有提升，后续关注成材价格走势及钢厂生产和库存情况。
　　动力煤股建议关注：中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；中煤能源（长协比例高，低估值标的）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；电投能源（煤电铝都有成长，稳定性及弹性兼备）；晋控煤业（账上净货币资金多，业绩有提升改善空间）；新集能源（煤电一体化程度持续深化，盈利稳定投资价值高）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，　　产能扩张逻辑顺畅）。冶金煤建议关注：淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，发行可转债）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）。煤炭+电解铝建议关注：神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。无烟煤建议关注：华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）；兰花科创（资源禀赋优异，优质无烟煤标的）。
　　风险提示：1）经济增速不及预期风险；2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险；4）煤炭进口影响风险；5）重点关注公司业绩不及预期风险；6）测算误差风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。