银行行业周报：行稳致远 徐徐图之

板块表现方面：本期（20240610-20240614），Wind 全A 上涨0.2%，银行板块整体（中信一级行业）下跌1.9%，排在所有行业第24 位，跑输万得全A。国有大行、股份行、城商行、农商行变动幅度为-2.87%、-1.11%、-1.94%、-2.22%。恒生综合指数下跌2.0%，H 股银行跌幅2.3%，跑输恒生综合指数，跑输A 股银行。
个股表现方面：A 股银行表现较好为郑州银行持平、农业银行下跌0.23%、南京银行下跌0.34%。H 股银行表现较好为浙商银行上涨0.52%、郑州银行持平、重庆农村商业银行下跌0.56%。
北向资金：Wind 数据显示银行业北向资金持股占比为2.39%，较上期末减持3.3bp，板块获增最高为厦门银行。银行转债：本期银行转债平均价格上涨0.04%，跑输中证转债0.21 个百分点。个券涨幅最高为南银转债（+0.55%）。盈利预期：根据Wind 数据，A 股银行24 年净利润增速、营收增速一致预期环比上期分别变动+0.02pct、-0.04pct。
投资建议：5 月27 日我们提示《板块机会逐渐弱化》至今，板块指数回落4.4％，城商行指数回落6.2％。我们认为板块机会减弱的逻辑主要基于三点：第一，二季报行业表现较弱，主要是城商行营收单季同比较一季度减弱，去年四季度以来的改善趋势将暂缓；第二，截止5 月27 日行业板块较我们去年12 月18 号提示《底部已现，看好开门红行情》已上涨24％，涨幅较为明显，由于板块主流投资者大部分是偏绝对收益类型资金，在涨幅明显的条件下，板块除息后且半年报前兑现需求会上升；第三，路演过程中我们发现投资者对高股息重估的认可度较强，但从2022 年下半年开始至今，高股息重估的时间已经近两年，从我们的研究框架来看，这属于市场情绪较高点，综合以上考虑并结合行业基本面情况，我们提出谨慎看待行业机会的观点，后续市场表现也印证了这一点。投资者交流过程中，有一种观点认为，只要高股息逻辑没变重估就应该一直持续，这是把长期逻辑和短期交易混淆、只关注长期而不关注投资者结构特征的研究框架，但在我们的框架中大幅上涨或者大幅下跌导致的估值变化本身就是构成投资决策的重要基础。当然我们也认同，在资产荒大逻辑没变的条件下，调整的幅度不会过深，板块在下半年的后半段大概率还有机会。当然，如果短期出现了较大幅度调整，机会窗口大概率也相应提前。
风险提示：（1）经济不及预期；（2）金融风险超预期；（3）财政和货币政策过度收敛；（4）利率波动超预期，其他非息收入表现不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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