投资增速回落但部分领域高景气延续,需求淡季关注政策端变化据国家统计局,24 年1-5 月基建(不含电力)/地产/制造业投资累计同比+5.7%/-10.1%/+9.6%,较1-4 月增速-0.3/-0.3/-0.1pct,投资增速及施工实物量有所回落,但铁路/水利/电力等细分领域仍延续景气,1-5 月投资累计同比+21.6%/+18.5%/+23.7%。5 月地产支持政策频出,上海/广州/深圳等地相继下调首付比例及房贷利率下限,有助于支撑建材需求企稳改善。短期建筑建材行业推荐高股息及顺周期受益弹性大的品种,重点推荐中材国际、隧道股份、中国化学、鸿路钢构、华新水泥、海螺水泥、北新建材、伟星新材。
地产新开工及竣工累计降幅延续收窄,消费建材成本侧窄幅波动24 年1-5 月地产销售/新开工/竣工面积同比-20.3%/-24.2%/-20.1%,较1-4月增速-0.1/+0.4/+0.3pct,新开工及竣工累计降幅延续收窄。据奥维云网,24年1-4 月精装修开盘项目16.4 万套,同比-23.7%;据国家统计局,1-5 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额631 亿元,同比-0.4%,增速较1-4 月-1.0pct。据Wind,Q2 截至6 月上旬,沥青/钛白粉/国废/环氧乙烷/PVC 价格同比-2.7%/+3.8%/-8.4%/+7.1%/-0.7%,成本侧整体窄幅波动,对盈利能力扰动有限,但部分原材料价格绝对值低位,龙头企业成本优势相对不显著,需求承压导致价格竞争激烈背景下部分品种毛利率或承压。
供给延续宽松下浮法/光伏玻璃价格下滑,纯碱成本环比上升扰动盈利据国家统计局,24 年1-5 月平板玻璃产量4.1 亿重箱,同比+6.9%,增速较1-4 月+0.4pct。价格端,据卓创资讯,5 月全国5mm 白玻均价89 元/重箱,环/同比-2.9%/-25.0%,需求表现平淡价格呈逐周下滑趋势,6 月起价格稳定在88 元/重箱窄幅波动; 5 月以来光伏玻璃库存累库趋势延续,据卓创资讯,截至6 月13 日光伏玻璃样本企业库存27.71 天,周环比+6.6%;5 月3.2/2.0mm 镀膜光伏玻璃均价26.1/18.0 元/平,环比-0.9%/-1.7%,需求平淡下价格回落。据Wind,5 月全国重碱均价环/同比+9.1%/-18.4%,价格及成本双重压力下玻璃企业盈利能力环比或有所下滑。
5 月起水泥价格持续提升,关注供给端协同及节能改造据国家统计局,24 年1-5 月水泥产量6.9 亿吨,同比-9.8%,降幅较1-4 月收窄0.5pct。据数字水泥网, 5 月水泥均价为370 元/吨,环/同比+2.0%/-12.3%, 6 月13 日全国水泥和熟料均价分别为394/284 元/吨,周环比+0.9%/+0.1%。5 月水泥平均出货率为54.4%,环/同比+4.7/-5.9pct,6月14 日水泥出货率为49.5%,周环比-0.5pct,库容比64.4%,环比-2.1pct,施工淡季水泥开工率回落,主要受高考/梅雨/高温等多重因素影响,但供给端协同及错峰生产加速推进带动水泥价格上涨,节能降碳行动方案发布有望推动水泥行业节能改造及集中度提升。
风险提示:地产投资大幅下行,原材料涨价超预期,行业新投产能大幅增加。
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(责任编辑:王丹 )
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