2024下半年汽车行业投资策略：全球化加速推进 新能车核心成长壁垒再发现

行情复盘：截至2024年6月14日，汽车板块略逊于沪深300指数4.8pct。从年初至今汽车板块累计下跌1.6%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第9位。
持仓方面：2024Q1汽车板块基金持仓占比为3.74%，较2023Q4减少0.04pct，汽车整车板块提高0.1pct，汽车零部件板块下降0.11pct。
2024年1-5月乘用车累计批发销量976.0万辆，同比+8.4%，5月国内零售增速同比开始下滑，同期基数效应压力显现；2024年1-5月新能源乘用车累计销量370.1万辆，同比+31.7%，5月单月新能源渗透率44.0%。
整车：新能源全球扩张通道打开。
以旧换新行动方案印发，加快旧车型淘汰。下沉市场积累了众多“旧车”，而“换新”需求多集中在“中端”市场。测算撬动增量对各品牌的销量弹性：大众>比亚迪>吉利；而中国企业视角:比亚迪>吉利>零跑/长安，且置换需求释放有望加速。
5月以来行业整体折扣率有所回收，自主品牌整体格局改善的趋势明显。5月豪华及进口、合资品牌库存预警指数环比小幅下降，自主品牌环比微升。
近年来中国企业在全球汽车市场持续扩张。分地区看，中国在各大洲（除北美洲、南美洲）市占率基本均实现显著提升，新能源仍然有望成为中国品牌的敲门砖。对于全球国家的总量增速预期相对平稳，但我们对中国企业在当地的渗透率增长则充满信心。
零部件：既有海外产能加管理经验带来新成长周期。
海内外客户节奏发生变化，特斯拉放缓脚步，而国内新能源出海节奏加快，贸易壁垒进一步加速自主车企海外建厂。0-1出海布局的企业需要较长适应期，由于签证、关税、贸易壁垒等阻力，预计近年开始布局出海的企业将有3-5年的适应期，短期较难盈利。国内自主车企出海需要全球化稳定的供应链支撑，海外布局成熟的企业或能把握机会，支撑国内自主品牌的海外建设和供应。
海外成熟企业可根据其成长路径分为两类：内生产能扩张、外延并购扩张
1）内生产能扩张：优势在于海外产能把控能力更强。核心关注点为海外已有产能经营情况（客户结构、产能利用率、成本优势），建议关注：福耀玻璃、敏实集团、岱美股份等
2）外延并购扩张：优势在于能够快速进入当地客户、获取产能与技术。核心关注点为收并购后的整合（效率提升、管理输出、文化认同），建议关注：中鼎集团、均胜电子、继峰股份等
今年以来，华为、小米销量增速明显，其供应链中小市值公司相对弹性更大，建议关注无锡振华、沪光股份、文灿股份等。
风险提示：原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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