可选消费行业：数说消费6月刊：出口向好 内需仍待政策提振

　　行业近况
　　国家统计局近日公布5 月社零数据：5 月社零总额3.9 万亿元，同增3.7%，环比改善1.4ppt。我们认为，内需仍有待政策提振。
　　评论
　　受“618”促销提前等因素影响，5 月社零同比改善，但线下消费或仍偏弱。
　　24 年“618”促销提前，带动5 月实物商品线上销售同比增长12.9%，环比扩大3.3ppt，我们认为或反映线下销售仍偏弱。分品类看，可选消费有所分化：受益于“618”促销，服装、化妆品、家电类同比增长4.4%、18.7%和12.9%，环比扩大6.4、21.4 和8.4ppt；在五一节假日错期等因素支撑下，餐饮同增5%，环比扩大0.6ppt；金银珠宝消费在高金价影响下有所下滑，同降11%，降幅环比扩大10.9ppt；汽车消费同降4.4%，降幅环比略收窄1.2ppt，我们认为或反映消费者对“以旧换新”政策落地的观望情绪仍在。
　　5 月CPI同比+0.3%，持平于4 月，环比（-0.1%）略好于14-23 年同期均值（-0.2%）。果蔬肉蛋、水电燃气、金价环比涨超14-23 年同期均值，主要是供给扰动、公用事业调价和国际输入的影响，但其他食品、工业消费品和服务价格仍然较弱，或显示消费需求恢复仍较缓慢。我们认为，内需的修复仍有待政策的发力。
　　美国5 月零售季调环比不及预期但后续或仍有韧性，欧洲消费信心延续改善趋势；5 月出口好于市场预期。据美国人口普查局，美国5 月零售和食品服务销售额季调环比增加0.1%，不及市场预期，我们认为前期美国CPI连续超预期导致居民通胀预期抬升的影响或仍在，且在消费更集中于节假日趋势下，淡季月份消费表现更淡。据中金策略组《大类资产观察：布局去通胀，迎接降息潮》的观点，未来美国通胀可能加速改善，叠加暑期临近，我们认为对于美国居民的消费信心和意愿或仍有一定支撑。据欧盟统计局，欧盟消费者信心指数5 月延续改善趋势。出口方面，随着高基数消退、外需稳健，5 月出口同比扩大至7.6%，高于Bloomberg一致预期的+6.0%，剔除基数影响，出口也呈现稳健复苏态势。向前看，短期内美国消费或仍有韧性，欧洲消费边际好转，且海外消费企业库存基本去化完成，我们认为有望支撑24 年中国消费出海企业的良好增长。
　　估值与建议
　　当前我们推荐三类标的：第一类是中国消费产业出海代表公司：名创优品、泡泡玛特、亚玛芬体育、申洲国际、华利集团、石头科技、海尔智家、海信家电等；第二类是海外的具有成长性，受益于有韧性的海外需求的全球消费龙头：Deckers Outdoors，Nike，Lululemon等；第三类是品牌力突出、有望穿越周期的子行业龙头：安踏体育、波司登、海澜之家、乖宝宠物、巨子生物等。
　　风险
　　消费力修复不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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