立中集团(300428)：免热合金订单重磅落地 从1到10遥遥领先

　　事件
　　公司全资子公司天津立中合金于近日获得某重要战略客户关于一体化压铸铝合金材料的项目定点。本项目预计于2024 年7 月1 日开始执行，项目期为2024 年7 月1 日至2027 年6 月30 日，项目周期内销售量约7.5 万吨，交易金额预计超15 亿元。项目到期前1 个月无异议，自动顺延一年。
　　点评
　　免热合金订单重磅落地，公司性能优秀业内遥遥领先。2023 年12月26 日，立中集团公告取得某头部新能源车企的免热处理合金材料认可证书，证书有效期三年。2023 年12 月29 日，立中集团公告与帅翼驰签署了战略合作协议，双方经友好协商决定实行强强联合，优势互补、合作共赢发展战略，进一步将铸造铝合金业务做大、做强。2024年5 月20 日，公司公告再获某头部新能源车企的免热处理合金材料的资质认证。立中集团为国内一体化压铸免热处理合金材料的先行者，并已研发推出再生低碳、复合性能等衍生系列入热处理合金材料，拥有较强的国际市场竞争力。
　　一体化压铸市场加速成长，免热合金从1 到10。自2020 年特斯拉首次宣布将一体化压铸技术用于ModelY 车型后，各车企纷纷跟进，新势力中蔚来、极氪、高合、小鹏已有应用一体化压铸的车型发布，沃尔沃、大众、奔驰等传统车企同样加速一体化压铸产业化进程，压铸厂文灿股份近日收到国内头部新能源车企一体化压铸共计3 个前舱、后地板项目，一体化压铸渗透率预计进入快速提升阶段。免热合金材料作为一体化压铸的必然之选受益颇多，我们测算到2025 年国内/全球免热合金市场规模将达到99.1/172.8 亿元，国内企业中公司具备技术、客户、产能三大优势，市占率将稳步提升。
　　车轮业务再获历史大订单，盈利能力有望再提升。公司子公司天津立中、立中墨西哥于近日分别收到某国际知名豪华车企（客户 1）和某国际知名车企（客户 2）铝合金车轮项目的定点通知。客户1 项目预计周期内销售金额约81.99 亿元；客户2 项目预计周期内销售金额约9.56 亿元。此次公司拿下约91.55 亿的订单，为历史上规模最大的订单，年均销售金额10.7 亿元，也均为历史之最。此次拿下大订单，一方面彰显公司车轮高端铝合金车轮产品开发设计、技术质量、生产保障能力全球领先，另一方面公司车轮业务海外盈利能力高出国内，公司盈利能力有望再度提升。
　　盈利预测
　　预计公司2024-2026 年归母净利润分别为10.66/11.86/13.91 亿元，EPS 分别为1.69/1.87/2.20 元，对应PE 分别为11.41/10.26/8.74倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　铝价波动风险；项目进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；政策超预期风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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