食品饮料行业周报:白酒预期调整 大众品关注个股机会

2024-06-24 09:30:08 和讯  开源证券张宇光
  核心观点:茅台批价接近底部,关注成长性较好的个股机会6 月17 日-6 月21 日,食品饮料指数跌幅为5.0%,一级子行业排名第25,跑输沪深300 约3.7pct,子行业中其他食品(+0.0%)、其他酒类(-0.2%)、软饮料(-3.4%)表现相对领先。本周受到茅台酒批价持续下行,以及二季度行业预期业绩增速放缓等因素影响,食品饮料板块股价持续调整。近期茅台批价加速下跌,本质原因是当前消费需求下行,高端白酒消费场景受到抑制;扰动因素在于618 期间黄牛与电商平台博弈压价抛货。目前618 活动接近尾声,真正低价成交的茅台酒货量不大,我们预计茅台酒批价已接近低点,并且厂家有了本次市场经验,后续反应可能会更加敏感。在新的消费形势与环境下,渠道秩序的健康运行可能更多依靠传统经销商的力量,未来批价会更加稳健。当前弱复苏的消费环境已成为市场共识,行业增速放缓也在预期之中,龙头酒厂一直重视渠道秩序建设,报表端仍具有韧性。目前板块估值持续回调,考虑到分红率稳中有升,建议重点关注龙头企业投资机会。
  大众品提示关注具备个股逻辑的公司,西麦食品与欢乐家消费韧性较好,新产品、新渠道逻辑可能逐步兑现。(1)西麦食品:2024 年公司燕麦片主业务提速明显,一是受益于行业需求提升;二是公司加大燕麦主业务的产品创新和开拓,复合燕麦实现高速增长,产品结构持续升级;三是线上抖音和线下零食渠道延续高增趋势。我们认为公司燕麦主业务基本盘增长提速明显,同时新产品、新渠道持续贡献增量,2024 全年收入确定性较高,2025 年随着澳洲燕麦成本价格下降以及销售费用率降低,公司净利率有望回升。(2)欢乐家:椰子汁和水果罐头基本盘扎实,椰子水新品进度较好前景可期。2024 年以来公司基本盘增长稳定,其中椰子汁主业务保持较高增长贡献主要增量,中长期来看随着终端网点数量扩容和市场持续深耕下沉,成长潜力较好,水果罐头预计保持稳步增长,新品椰子水正处于行业红利期,有望持续贡献新增量。
  推荐组合:五粮液、山西汾酒、贵州茅台、劲仔食品(1)五粮液:二季度公司严格控货,批价持续上行,渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩,公司已步入渠道改善周期。(2)山西汾酒:汾酒延续景气度,中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力,全国化进程加快。(3)贵州茅台:公司将深化改革进程,以更加务实的姿态,强调未来可持续发展。出厂价提升后短期动能释放,此轮周期后茅台可看得更为长远。(4)劲仔食品:公司持续保持营收稳定增长,成本回落带来利润弹性,看好公司大单品战略下的中长期发展。
  风险提示:经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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