食品饮料行业周报：Q2以来消费平淡 关注优质龙头性价比

　　本期投资提示：
　　投资分析意见：白酒，受宏观经济影响，行业整体需求短期仍有压力，但头部集中、分化加剧的大趋势不变。24 年春节后，需求持续走弱，板块仍然承压。展望24 年下半年，若外部环境不出现明显改善，预计白酒基本面仍有一定压力。在行业下行期，企业的战略定力与执行力更加重要。结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值，看好高端酒和区域头部酒企。重点推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、古井贡酒、五粮液。大众品，展望24 年，预计需求将弱复苏，上半年原料和包材成本的下降已逐步兑现在盈利端，因此大众品将呈现弱改善趋势。
　　注重自下而上选股，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。重点推荐：劲仔食品、盐津铺子、安井食品、千禾味业；青岛啤酒、伊利股份、双汇发展、中炬高新。关注东鹏饮料、洽洽食品等。
　　白酒板块：我们对二季度到端午前白酒渠道动销进行跟踪，回款方面，大部分品牌24 年端午回款进度与去年同期同比持平或略低，主因需求承压且经销商资金压力有所增加。动销方面，24 年端午动销表现偏弱，预计行业整体动销下降，从消费场景来看，大众消费表现最好，商务、宴席需求下降；从价格带来看，高端、次高端需求偏弱，大众消费价格带表现更优。库存方面，由于动销较慢，但增长任务不减，行业整体仍处于缓慢加库存过程。价格方面，近期茅台批价回落，五粮液由于严格控货批价稳定在940 左右，国窖1573 价格稳定在880 左右。除了外部环境，白酒行业自身主要关注茅台，预计茅台的打款进度与往年同步，飞天批价散瓶2500 元左右，整箱2700 元左右，批价下行主因前期投放量增大，包括直营渠道和小规格产品，目前公司已采取调控措施，预计下行空间不大，渠道仍对茅台价格的稳定有信心。
　　食品板块：二季度以来，终端需求平淡，我们判断大众品各子行业增速普遍放缓，其中有需求原因，也有企业发货节奏和前期的库存消化原因，继续关注6 月端午节、电商大促等活动对大众品需求的提振。本周燕京啤酒召开投资者日活动，公司思路清晰，改善趋势明确，中长期聚焦三件大事，1）生产端卓越管理体系落地。2） 帚?市场建设连片发展，打造基地市场。3）数字化供应链体系。为此需要思想变革+机制改革，多劳多得。持续关注公司改善在收入增长和净利率提升上的兑现。6 月以来进入啤酒旺季，4-5 月全国天气情况相对过去两年气温偏低，部分地区雨水偏多，但6-8 月的天气对啤酒旺季消费更为重要，建议关注核心地区天气变化对啤酒销量的影响，以及各公司在体育赛事营销上的突破。
　　风险提示：食品安全问题，经济下行影响白酒及大众品需求。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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