通信行业点评：GB200有望9月量产出货 继续推荐AI算力机会

　　投资要点
　　AI 服务器需求强劲，代工厂月度数据持续向好24 年3 月英伟达发布最新一代GB200 超级芯片，据广达资深副总暨云达总经理杨麒令，搭载GB200 的服务器产品有望在今年9 月份量产出货，代工厂相关订单需求旺盛，利好AI 服务器产业链业绩释放。
　　鸿海24 年5 月合并营收为5501.57 亿元新台币，YoY +22.1%，MoM +7.7%，得益于AI 服务器需求，云计算和网络产品环比增长强劲，Q2 有望实现业绩超预期。
　　根据鸿海集团财报电话会，预计AI 服务器业务今年将增长40%以上，公司占全球AI 服务器市场的目标份额为40%。
　　广达24 年5 月合并营收为1012.99 亿元新台币，YoY +31.5%，MoM +4.1%。24Q1AI服务器占整体服务器营收比重提升至20%+，预计24 年全年AI 服务器营收将实现双位数增长，占服务器营收比重将超50%。
　　英业达24 年5 月合并营收为521.8 亿元新台币，YoY +13.3%，MoM +2.2%，营收超预期主要系AI 服务器增长带动，公司预计24Q2 营收同比增速可达16%。
　　GB200 带动液冷放量，相关厂商业绩明显乐观英伟达GB200 NVL72 机柜功耗高达120kW，液冷成为标配，有望进一步释放液冷增长潜力。根据Omdia 最新研究，数据中心热管理市场增长将持续至28 年，年复合增长率高达18.4%，其增长主要受制于供给端而非需求端，尤其是CDU 等组件的生产能力，预计24 年有望释放因供应瓶颈而延迟的订单，其中液冷技术应用呈现强劲增长势头。
　　奇宏24 年5 月合并营收为52.83 亿元新台币，YoY +5.9%，MoM +1.8%。公司预计24Q2 利润有望环比增长20-30%，随AI 服务器液冷散热新产品出货放量，全年营收有望逐季增长。公司看好液冷散热成长，将扩大水冷散热产能，新一代AI服务器水冷板将于10-11 月开始小批量出货，今年液冷散热营收占比预计将由去年的2%提升至5-10%，且基于现有订单明年有望带来营收倍增。
　　双鸿24 年5 月合并营收为13.76 亿元新台币，YoY +55.1%，MoM +13.1%，有望持续受益于AI 服务器强劲需求及水冷技术切换，明年水冷服务器占比将由今年的30%大幅提升至70%。
　　服务器电源功率呈提升趋势，向机架式升级
　　英伟达GB200 NVL72 机柜电源方案与H 系列服务器发生较大变化，台达针对性推出ORV3 机架式电源，或将成为下一代AI 服务器主流。
　　台达24 年5 月合并营收为350.78 亿元新台币，YoY +2.6%，MoM +4.6%，在服务器电源全球市占率超50%，有望充分受益于英伟达Blackwell 架构系列B100、B200、GB200 服务器电源订单，预计24 年AI 服务器电源收入翻倍。
　　投资建议
　　英伟达、博通等大厂加码AI 以太网方案，满足灵活且低成本组网，有望拉动800G单模和LPO 方案需求，带宽升级为行业快速增长提供持续动力。
　　AI 算力产业链各环节需求高景气，后续GB200 放量有望进一步带来成长动能，同时端侧AI 产品有放量，有望推动AI 应用，并且进一步强化云端算力需求。
　　继续推荐AI 算力核心标的：
　　AI 算力之光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、源杰科技等。
　　AI 算力之液冷：英维克、高澜股份等。
　　AI 算力之配电：麦格米特、欧陆通等。
　　风险提示
　　AI 发展不及预期；AI 应用落地不及预期；技术发展不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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