金梓才：今年A股市场将有效回暖向上 看好出海+高股息方向

智通财经APP获悉，6月21日，财通基金经理金梓才在财通基金2024夏季投资策略会上分享了对市场的判断和投资观点。金梓才认为，预计今年市场将有效回暖向上。配置方向上，出海是成长这个方向上非常重要的一个抓手。在红利方面，未来也是会比较受益的。特别是，那些能把现金流和成长性这两者结合在一起的公司，这样的公司可能是全市场现在相当稀缺的存在。如果市场迎来新的回暖和上升阶段，核心资产可能会发生变化，因为不同的宏观环境会孕育出不同的核心资产。目前，从A股市场来看，具有较强成长性的投资机会可能主要集中在出海的各个领域。

金梓才表示，市场波动率有望在国九条政策的推动下进一步降低。这是因为那些现金流充裕、分红能力强、竞争格局良好的龙头公司，其固有的波动率相对较低。在当前时代，高静态股息率并不总是最佳选择。实际上，那些股息率处于中等水平、增速也处于中等水平的公司，可能具有更好的增长持续性和未来成长的确定性。

具体来看，金梓才指出，企业“出海”成大势所趋。

现在国内这一块，还是一个消费结构相对分化，性价比消费趋势显著的状态。以性价比消费为代表的电商平台跟其他平台的销售对比可以看出，现在性价比的消费还是备受青睐的。相对应的是，高客单价消费还是复苏比较乏力的。这个是目前国内消费的一个状态。

转向国际视角，经历了去年的去库存周期后，欧美经济目前正处于主动补库存的初期阶段。

将继续关注其后续补库对于出口的拉动效应。事实上，今年一季度和二季度，出口行业特别是机械和轻工业，已经显示出强劲的增长势头，一些龙头公司取得了比较好的增长。

下半年，随着美国逐步进入降息周期，有理由相信这一动力将保持强劲。此外，美国房地产市场也处于底部区间，新开工私人住宅的同比增速自去年二季度触底后，呈现出反弹上升趋势。

预计这一趋势将持续。因此，对北美及整体的外需持相对乐观态度。

在这样的背景下，出海投资是一个必然选择。观察90年代的日本，可以看到类似的环境。相信通过出海，国内企业能够有效实现利润增长。

金梓才判断，今年市场将有效回暖并向上发展。

从宏观经济角度来看，国内需求仍然处于相对较低的水平。相信通过拓展海外市场，可以实现龙头企业利润的增长。在政策层面，国九条是一个重要的政策工具，它有助于巩固市场的基础。预计今年市场将有效回暖并向上发展。

在配置策略上，“出海”是成长方向非常重要的抓手。同时，红利方面未来也会比较受益。特别是，那些能把现金流和成长性这两者结合在一起的公司，这样的公司可能是全市场现在相当稀缺的存在。它们既具备成长性又具有高分红的特点。这样的公司很可能成为市场非常看好的投资点。

不过，金梓才称，股息率越高未必越好，反而中等水平更佳。

今年以来，兼具成长性和高分红的资产表现相对显著。将2024年的预期增速权益分为12组，发现今年以来超额收益最显著的一组位于10%到15%的增速区间，其超额收益达到了21.6%，对应的股息率为2.8%。可能以往存在一个误区，即认为股息率越高越好，或者说增长越高越好。但在当前时代，高静态股息率并不总是最佳选择。

实际上，那些股息率处于中等水平、增速也处于中等水平的公司，可能具有更好的增长持续性和未来成长的确定性。这类公司今年的表现相对较好，这是想与大家分享的重要观点。高分红与增长并不矛盾。以标普为例，许多科技公司的回购和分红收益率都相当高。这表明，高分红策略并不仅限于传统行业，而是可能在各个行业中都有表现出色的公司。

展望后续投资方向，金梓才指出，首先是出海策略，其次是高股息和红利方向。

在出海方面，在2020年疫情之后的经济复苏期间，国内外宏观经济形成了一个大周期，顺周期投资曾是非常好的选择。但如果市场迎来新的回暖和上升阶段，核心资产可能会发生变化，因为不同的宏观环境会孕育出不同的核心资产。

目前，从A股市场来看，具有较强成长性的投资机会可能主要集中在出海的各个领域。未来出海领域的一些核心行业和品种，很可能成为下一个阶段市场持续关注和布局的重点。

在出海方向上，在全球许多行业中，中国企业的市场份额并不高。最近，观察到许多中国品牌，包括新能源车、客车以及其他制造业环节，正在进入欧洲和美国市场，以获取一定的市场份额。

在高股息领域，核心因素是利率，无论是短期还是长期，都处于长期下行区间。这使得红利资产的性价比越来越高，且具有很强确定性。这也是为什么从去年开始，红利投资逐渐进入大家视野，从去年下半年到现在，认同度越来越高。

寻找高股息资产时，虽然可以通过一些静态数据轻松筛选，但通常静态股息率高的公司并非最佳选择。

总结来看，金梓才表示，国九条政策夯实了市场底部，并导致市场分化，资金流向优质企业，同时从可能存在问题的公司撤出，这也降低了市场的波动率，有利于市场高质量发展。非常看好市场在未来一段时间的整体回暖。

在投资方向上，看好出海和高红利两个领域，前者是成长股的核心阵地，后者可能是价值股的核心阵地。如果能够将两者结合，可能会是更佳的投资选择。