四川尿素：需求增量支撑，价格下行有限

【近一年尿素表观需求高位，价格波动受需求增减量影响】

近一年来，尿素表观需求持续处于高位，需求增减量成为价格波动的核心矛盾。

四川地区尿素以省内消化为主，部分流向两广及云贵湖地区。水稻、玉米用肥需求月底接近尾声，但其他经济作物用肥需求有支撑。受气温、降雨和农作物季节性影响，农业需求表现不错，今年以来累库压力不大，维持低库存状态，产销基本平衡。一般 9 月开始主动累库，进行淡季储备。

尿素需求增量主要来自农业需求，占近 40%，其次是复合肥，脲醛树脂需求明显减少，三聚氰胺生产外采尿素有减少趋势，火电脱硫脱销和车用尿素需求有增量，但占比较小。

正值尿素主要农业需求接近尾声，复合肥需求也在减弱，预计价格会有一定承压，且出口和储备需要低价货源，但考虑到尿素低库存状态、后续有小麦底肥和复合肥需求衔接以及出口旺季，价格下行空间有限。

重点关注农业施肥节奏、出口招标情况、尿素装置减产检修情况、复合肥开工情况、煤炭价格波动。