轻工纺服行业周报：体育赛事及夏日经济催化 关注运动和品牌服饰龙头表现

一、行情回顾：本周（2024.06.24-2024.06.28），A 股SW 纺织服饰行业指数下跌2.58%，轻工制造行业下跌1.93%，而沪深300 下跌0.97%，上证指数下跌1.03%。纺织服装和轻工制造在申万31 个一级行业中涨幅排名分别为第20 位/第14 位。行业内本周北上资金增持幅度较大且为我们建议关注的公司包括匠心家居、安克创新、华利集团、伟星股份等。
二、核心逻辑：
1）纺服行业：体育赛事带动运动消费潮，关注品牌服饰增长+下半年出口补库持续。
品牌服饰：羽绒龙头波司登业绩再创历史新高，夏日经济催化防晒服饰热销。近日，波司登披露2023/24 财年业绩。截至2024 年3 月31日，波司登实现营收232.14 亿元，同比增长38.39%；公司权益股东应占溢利30.74 亿元，同比增长43.74%。分业务看，品牌羽绒服业务仍是波司登最大的收入来源，各大品牌均实现稳健增长。波司登在稳定羽绒服市场份额首位的基础上，再次扩展防晒产品线，跨越冬季。
伴随消费者防晒意识的转变以及防晒需求场景的扩大，防晒产业得到迅速扩张，国货品牌正围绕面料科技、适用场景、轻便时尚等多维度展开竞争，并在个性化以及出海方面崭露头角。我们认为品牌服饰进入夏装销售时期，看好下半年品牌服饰销售修复，建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团等。
运动服饰：我们认为运动品牌得益于体育赛事的积极影响，销售趋势向好。耐克2024 财年营收同比增长1%（同汇率），阿迪达斯24Q1 营收实现超预期的8%同比增速（同汇率）。耐克去库存工作颇见成效，截至2024 财年第四季度，耐克较2023 财年同期有效减少了11%的库存。截至2024Q1，阿迪达斯库存为44.27 亿欧元，同比下降22%，降幅超过12 亿欧元。建议关注安踏、李宁、361 度等。
纺织制造：行业“主动补库”开启，需求持续修复，纺服出口企业有望受益。2024 年前5 个月，越南纺织服装出口额达近160 亿美元，同比增长5%。其中，越南服装对美出口额达60 亿美元，同比增长4%，越南已超越中国成为美国最大服装供应国，并跻身全球增速最快的三大纺织服装出口国行列。Vinatex 指出，此番增长主要得益于订单从其他国家转移至越南以及越盾贬值5%对美元汇率的优势，越南企业已加大投资力度，并积极争取美国的出口订单。我们认为在越南建厂的中国纺服企业有望受益，制造端处于补库修复阶段，此外24 年巴黎奥运会也有望带动运动制造产业需求量，建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份等。
2）轻工行业：我们认为轻工出口补库中后段，龙头企业自身α成为增长护城河。海运费短期扰动，优质制造出海长逻辑无忧。关注家居利 好政策催化及泛家居产品零售稳健增长。
出口链：我们认为23 年海外补库需求重启后，轻工出口链如保温杯、办公椅、庭院产品等或有望持续受益，随着近期航运价格带来的扰动，企业自身的α和客户认可度则成为未来撑起长期成长的重要因素。5 月最新一期弘景集装箱供应链景气指数为201.05，同比上升30.63 点，行业景气度延续上升趋势。我国外贸出口需求增长，航运企业继续订购新箱或起租新箱，集装箱新箱产量和发货量继续增长，拉动集装箱供应链景气值持续提升。海运价格持续增长，看好海外仓发展趋势。近期，多家航运公司再度调涨7 月费率，到欧洲的运价最高接近1 万美元。我们认为，海运价格短期内仍将处于高位，看好海外仓持续布局的出口型轻工龙头，建议关注轻工细分行业龙头匠心家居、嘉益股份、乐歌股份等。
家居板块：家居利好政策频频出台，家居商品零售稳健增长。
6 月24 日，5 部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，要求各地要高度重视培育消费新场景有关工作，切实加强系统谋划，推动政策尽快落地见效。在丰富家装家居消费场景方面，鼓励家装样板间进商场、进社区、进平台，支持居民开展旧房装修、局部改造和居家适老化改造。以便利城乡居民换新为重点，健全废旧家电回收体系，推动家电以旧换新，鼓励地方和企业组织开展优惠促销等系列活动，促进家电更新消费。我们认为，国家多次发文鼓励家居适老改造、以旧换新，推动泛家居行业保持良好发展态势。建议关注：欧派家居、志邦家居、顾家家居等。
造纸&包装：5 月全国机制纸及纸板稳健增长，2024 年1-5 月全国机制纸及纸板产量6321.2 万吨，同比增长13.0%。单5 月产量为1325.8万吨，同比增长6.8%。从产量指标看，5 月份国内造纸产量保持稳定，月产量再次超过1300 万吨，在经历了4 月份产量的环比下滑后，5 月份的产量环比再次上升。从出口情况看，出口的增速与产量增长的趋势基本吻合，在一定程度上缓解了国内产能过剩的压力。我们看好造纸行业龙头若随着产能扩增和产能利用率、供应链效率提升，未来或带来稳定增长，建议关注太阳纸业。近日，五洲特纸PM15 箱板纸成功开机，PM15是目前国产单线产能最高的生产线。我们认为特种纸长期具有成长空间，建议关注：华旺科技、五洲特纸等。
3）跨境电商：全球电商市场快速增长，跨境电商头部平台竞争加剧，我们认为海外仓向上成长的空间可观，关注跨境电商头部平台及海外仓板块成长。
亚马逊或将推出“低价商店”项目，启动全托管模式。低价商店专门为顾客提供白牌低价时尚、家居和生活用品类目商品，由亚马逊在中国运营的仓库进行履约配送，预计在9-11 天内将商品直接送达顾客手中。低价商店现为内部邀约制，亚马逊将于2024 年秋季开始接受商品入库，2024 年夏季开放项目注册。多位卖家已明确表示，如果要做全托管，一定会选择亚马逊。海南就推进跨境电商发展出台政策，公开征求社会意见。其中提到，支持建设跨境电子商务监管场所；支持海外仓、独立站建设，提升数字化水平等多个方面。建议关注：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
三、行业跟踪：
越南进出口稳健增长，成为美国最大服装供应国。据越南海关总局统 计数据，2024 年前5 个月，越南全国货物进出口金额达3039.5 亿美元，同比增长16%，相当于较2023 年同期增加420 亿美元。其中，外资企业进出口金额达2054.4 亿美元，同比增长13.7%。国内企业进出口金额为985 亿美元，同比增长21.1%。出口方面，越南全国出口货物1562.8 亿美元，同比增长14.9%。其中，外资企业出口1119.3 亿美元，同比增长13.1%，占越南全国出口总额的71.6%。进口方面，越南全国进口货物1476.7 亿美元，同比增长17.3%。其中外资企业进口935.1 亿美元，同比增长14.5%，占越南全国进口总额的63.4%。
《越共电子报》6 月24 日报道，据越南纺织服装集团（Vinatex）统计，2024 年前5 个月，越南纺织服装出口额达近160 亿美元，同比增长5%。其中，越南服装对美出口额达60 亿美元，同比增长4%，越南已超越中国成为美国最大服装供应国，并跻身全球增速最快的三大纺织服装出口国行列。Vinatex 指出，此番增长主要得益于订单从其他国家转移至越南以及越盾贬值5%对美元汇率的优势，越南企业已加大投资力度，并积极争取美国的出口订单。
四、公司近况：
波司登（3998.HK）：近日，波司登披露2023/24 财年业绩。截至2024年3 月31 日，波司登实现营收232.14 亿元，同比增长38.39%；公司权益股东应占溢利30.74 亿元，同比增长43.74%。分业务看，品牌羽绒服业务仍是波司登最大的收入来源，报告期内实现收入195.21 亿元，占总收入的84.1%，同比增长约43.8%。各大品牌均实现稳健增长，其中波司登品牌收入167.85 亿元，同比增长42.7%；定位中端市场的雪中飞品牌发力线上业务，普惠品牌升级，持续打造爆品，实现收入20.19 亿元，同比增长65.3%。贴牌加工管理业务收入26.7 亿元，同比增长16.4%，创历史新高。
多平台运营模式，全品牌线上收入实现高增。旗下全品牌2023/24 财年线上销售收入同比上升40.6%至69.32 亿元，品牌羽绒服业务及女装业务线上销售的收入分别为68.36 亿元、9530 万元，分别占品牌羽绒服业务、女装业务收入的35%、11.6%。波司登与抖音平台达成合作，共建了“中国好羽绒”IP 等多个重点项目。截至2024 年3 月31日，波司登品牌超话80%的抖音收入来源于直播。
小单快返，持续优化渠道管理。集团持续维持较低首次订单比例，一方面持续使用拉式补货、小单快返的调节机制，另一方面有效推进全渠道商品一体化运营管理，截至2024 年3 月31 日，波司登库存周转天数为115 天，同比减少29 天。
夏季成功拓展增量业务，打开业绩增长空间。波司登在稳定羽绒服市场份额首位的基础上，再次扩展产品线，跨越冬季。2023/24 财年上半年，得益于防晒衣销量迅速提升，波司登品牌实现收入人民币44.2亿元，同比增长25.5%。2023 年6 月，波司登跨季节推出了主打“黑科技防晒”的防晒服，并凭借“千元防晒服”话题直接出圈。对比传统防晒服，硬核防晒系列的防晒指数达到100+，并拥有机能防护功能。
梦百合（603313.SH）：MLILY 梦百合618 同比增长60%。据梦百合官方公众号显示，2024 年梦百合618 期间全域销售GMV 已达3.16 亿元，包括线上B2C+新零售核销，同比增长60%。其中，天猫店同比 增长110%，三体智能床成为热销产品，快充床垫、朗怡床垫保持热销。京东平台同比增长33%，抖音平台同比增长209%。线上发布内容2685 篇+，线下渠道覆盖高铁机场193 个站点。
投资建议
建议关注：
纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361 度等。
轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等。港股：玖龙纸业等。
跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技等。
风险提示
原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。