国泰君安:宏观预期下修阶段性结束 反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块

2024-07-01 14:56:24 智通财经 
新闻摘要
智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,宏观预期下修阶段性结束,反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块,低位布局稳健红利。考虑到市场不确定性下降,但微观主体风险承担意愿偏低,投资重点在有产品、有订单、有业绩、且估值合理的蓝筹股。主题推荐 1、AI智能终端

智通财经APP获悉,国泰君安发布研究报告称,宏观预期下修阶段性结束,反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块,低位布局稳健红利。考虑到市场不确定性下降,但微观主体风险承担意愿偏低,投资重点在有产品、有订单、有业绩、且估值合理的蓝筹股。临近中报期,业绩增速对股价影响将显著上升(A股7月个股涨跌与业绩关联度高)。

主题推荐:1、AI智能终端。苹果自研AI系统加速大模型与终端硬件深度融合催化硬件更新需求,看好苹果产业链和国产头部大模型公司。2、低空经济。深圳等地空铁联运项目应用落地,低空产业规模化发展提速,看好通航运营和低空基建环节。3、电力改革。新型电力系统相匹配的电力体制机制逐步完善,新能源配套电网建设加速,看好输配电网设备和电力数字化建设。4、车路协同。北京/武汉车路云一体化试点项目落地且项目规模超预期,看好智慧交通软硬件产业链。

国泰君安观点如下:

股市触底企稳,布局7月反弹。在总量政策接续偏缓、茅台批价下行、严监管和退市担忧以及缴税等因素扰动下,近期股市持续调整,投资者心态普遍低迷。与市场一致悲观共识不同,该行对中国市场保持积极看法:

1)当前股市对宏观风险与经济问题的讨论与过去并无不同,但从资产价格来看,经过3-4年调整上述因素已被充分计价

;2)基于该行独有研究显示,当前市场情绪与风险厌恶已达历史罕见水平,显示市场对短期流动性收缩与负向风险的讨论也较为充分;

3)市场定价隐含的是多数投资者只看到了宏观风险暴露,但忽视了未来可能出现的积极变化,国常会定调继续研究储备新的地产政策、总书记表示“我们正在谋划和实施进一步全面深化改革的重大措施”,且三中全会召开有望进一步统一共识并加强政策执行力。因此,该行判断不确定性降低是推动中国股市的关键动力,看好指数“进二退一”式震荡上升。

哪些领域中报有望超预期?周期复苏的科技硬件、涨价资源品、以及出口链制造。临近中报期,业绩增速对股价影响将显著上升(A股7月个股涨跌与业绩关联度高)。从1-5月工业企业利润来看:上游周期中受国际地缘或国内供给约束影响的有色、化工增长较快,而建材、石化、煤炭增长压力较大;中游制造中ICT设备、运输设备增速较快,汽车、通用设备、专用设备、电气设备增长偏弱;下游消费普遍增长偏弱,仅纺服、轻工相对较优。

进一步结合中观高频数据与分析师盈利预测,预计中报相对占优板块有:

1)受益产业趋势或周期恢复的科技硬件:光模块/消费电子/半导体/面板/计算机设备等;

2)价格中枢显著抬升的资源品:如贵金属/工业金属/航运/氟化工等;3)出口延续高景气的中游制造:如船舶/家电/轮胎/两轮车/手工具/轨交设备等。

宏观预期下修阶段性结束,反弹聚焦改革预期与产业变化共振的科技板块,低位布局稳健红利。考虑到市场不确定性下降,但微观主体风险承担意愿偏低,投资重点在有产品、有订单、有业绩、且估值合理的蓝筹股。市场对宏观风险计价充分,股市触底,投资视角应转换至布局反弹以及股价弹性较大的方向:

1)围绕中国式现代化的全面深化改革加速,大基金三期设立、科创并购重组支持力度加码,科技板块资本开支企稳改善,推荐:电子/军工/通信/机械;

2)AI+设备有望推动新一轮终端更新需求与打造消费新场景,同时OpenAI终止对中国厂商提供API服务,或意味AI需求、创新与国产替代有望共振,推荐:港股互联网/AI算力/AI芯片/计算机/传媒龙头;

3)重视现金流与经营稳健、景气预期有支撑的:运营商/电力/石化央企。

风险提示:海外高利率持续时间超预期、全球地缘政治的不确定性。

(责任编辑:董萍萍 )
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