2024年钢铁行业半年度策略：秋季起舞&结构性机会

　　供给：全国1-5月粗钢产量4.39亿吨（同比-1.4%），供给在需求及盈利弱势背景下主动收缩需求：今年上半年旺季需求的恢复力度和速度都不及往年。建材需求不及去年，但板材需求同比去年仍有增长。我们认为全年需求在内需制造业和外需出口的支撑下仍具备韧性库存：螺纹去库好于板材，原因在于螺纹因盈利偏弱产量减少，板材需求比去年要好但产量增长明显，五大品种钢材合计库存仍处于2020年以来偏低位置
　　盈利：截止6月中旬，螺纹钢（高炉）、热轧、冷轧测算利润分别为-224元/吨、-183元/吨、12元/吨，钢材盈利短期仍承压，但下半年随着粗钢产量平控细则的落地，盈利或磨底后中枢上行投资建议：我们认为今年钢铁板块走势的核心在于“预期”与“现实”间的博弈，需重点把握投资节奏。普钢周期性显著大于特钢，7月将进入需求淡季，预期或不及现实，特钢板块表现或强于普钢。待到8月下旬后，市场对于传统旺季秋季的需求复苏或存在一定期待，届时普钢板块将有望迎来年内第二次配置窗口期。我们判断下半年需求及盈利或好于上半年，原因在于今年以来一系列诸如《大规模设备更新和消费品以旧换新》等政策实际落地后，或在下半年带来显著需求增量。当然，近一个月普钢板块有所回调，可逢低配置，但趋势性机会或要等待秋季。普钢板块建议关注转型升级核心标的南钢股份、宝钢股份、华菱钢铁，特钢板块建议关注核心壁垒突出的久立特材、中信特钢风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求修复不及预期；行业供给超预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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