深度*公司*新北洋(002376)：落地大行和海外项目 拓展工控主机等领域

　　据公司近期公告，4 月份公司与中亚某国合作伙伴就智能快递柜产品签署订单；6 月份，子公司中标中国建设银行的即时制卡设备采购项目；机器人已布局工控主机、软件平台、运动控制和精密传动等关键核心模块。我们认为公司智能机具设备行业领军地位保持较好。维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　优势业务优势持续，机器人等新业务值得新关注。6 月中标的大行金融机具是公司传统优势业务，在金融数字化、信创等驱动力下有望保持优势。此外，公司在光、机、电、软等产品技术领域的技术积累，使其能够丰富并拓展“无人化、少人化”等相关新场景的业务布局。
　　据投资者关系活动记录，公司已布局工控主机、软件平台、运动控制和精密传动等关键核心模块，逐步在自有自动化设备上进行了替代、测试和验证，并积极尝试向合作伙伴和第三方推广。
　　海外市场进一步拓展。4 月，公司与“一带一路”沿线中亚某国签订了智能快递柜产品《采购框架协议》，合作首单突破千万美元。巩固了公司的国际市场地位。2023 年公司海外业务营业收入达到8 亿元，占公司总营业比重36%，主要由打印元器件等传统业务板块贡献。此次订单签署实现了快递柜产品出海的又一突破，进一步巩固了该领域的市场地位，助力海外业务收入进一步增长。
　　2023 年综合毛利率增长。按公司2023 年年报和2024 年一季报，2023年营收21.9 亿元（-3.8%）、归母净利润0.2 亿元（+175.1%）；2024Q1营收4.1 亿元（+5.2%）、归母净利润-0.2 亿元（+49.4%）。随着持续推进降本工作，2023 年度综合毛利率30.8%（+3.1pct）。由此预计公司前期业绩承压因素或有一定程度缓解，进一步向好值得期待
　　估值
　　预计24-26 年归母净利为0.26、0.31、0.38 亿元，EPS 为0.04、0.05、0.06 元（考虑公司23 年业绩承压的基数因素，下修79%-80%），对应PE 分别为136X、114X、93X。公司优势业务优势持续，机器人等新业务值得关注，维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　宏观经济波动；市场竞争加剧；海外复苏不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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