银行行业动态：6月金融数据前瞻：脱媒继续

　　行业近况
　　我们对金融数据预测进行更新。
　　评论
　　6 月信贷数据前瞻：我们预计6 月新增信贷约2.5 万亿元，低于去年同期的3.1 万亿元，贷款余额增速8.9%，环比上月下降0.4ppt，主要由于信贷需求仍未明显恢复、打击“资金空转”的环境下金融脱媒继续演绎（参见《从“超额储蓄”到金融脱媒》）、以及陆家嘴论坛上央行“淡化数量目标”的政策导向。具体看：
　　1. 对公贷款：我们预计对公贷款同比增速可能继续下行，主要由于打击“资金空转”和清理手工补息导致套利贷款偿还，叠加信贷需求偏弱。6 月草根景气度高频数据显示基建落地速度较慢，同时化债工作推进下重点省市固定资产投资维持负增长。打击“资金空转”导向及实体需求偏弱背景下，我们预计对公信贷投放或更多依赖票据贴现，6 月票据利率保持低位也反映票据“冲量”需求仍然存在。
　　2. 零售贷款：5 月中旬央行推出房地产支持政策，包括设立3000 亿元保障性住房再贷款、降低个人住房贷款首付比例、取消个人住房贷款利率政策下限等，6 月下旬商品房成交有所回暖，但我们预计对于6 月按揭投放的支撑作用可能较弱。另一方面居民月度早偿率仍然不低，我们预计零售贷款增长仍然偏弱。
　　6 月社融数据前瞻：我们预计6 月新增社融约3.4 万亿元，低于去年同期的4.2 万亿元；社融存量增速8.2%，环比上月下降0.2ppt；结构上看，企业债、政府债同比多增，人民币贷款及未贴现银行承兑汇票同比少增。
　　6 月货币数据前瞻：打击“资金空转”导向下我们预计企业活期存款继续流出，预计6 月M1 增速或仍然为负值，M2 同比增长降至7%以下。
　　估值与建议
　　维持覆盖银行估值、评级和盈利预测不变。
　　风险
　　经济恢复不及预期，房地产和地方隐性债务风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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