极米科技(688696):国内产品结构重组 海外渠道加速拓展

2024-07-07 10:45:05 和讯  广发证券曾婵/符超然
内销行业结构快速分化,极米顺应趋势重组产品结构。智能投影作为针对年轻消费者的可选品类,23 年国内需求整体承压,洛图科技数据显示行业销量下滑至586 万台(YoY-5.1%)。结构方面,入门级与超高端产品分别满足了用户的尝求与极致体验需求,占比快速提升。为适应新的趋势,极米将产品结构调整至K 型,主推小巧便携且仅售1799元的PLAY 系列,以及搭载护眼三色激光光源的高端RS 10 系列。
618 新品竞争力验证,市场份额提升,内销收入与利润率有望逐步企稳。参考公司战报,PLAY5 成为全网单品销量第一,RS10 成为4K 单品第一,极米取得618 十一连冠,且线上销量份额提升14pct,销额提升5pct(奥维云网数据)。随着新品放量与份额提升,24H2 内销有望企稳。同时随着老品下架,费用收缩,内销盈利能力有望恢复。
海外本土团队建设落地,渠道拓展加速,外销新一轮成长拐点可期。
海外家用投影仍处于起步期,23 年公司完成海外本土团队的构建,市场拓展开始加速。分渠道看,23 年德、法线下渠道迎来新突破,北美Bestbuy 渠道也已进入。分区域看,海外布局正从欧美日向澳洲及东南亚、中东等新兴市场拓展。短期来看,新市场、新渠道将拉动外销业务重回高增长,长期来看将加速消费者教育与品牌建设。展望未来,高利润率的外销收入占比将逐步提升,带动公司整体盈利能力提高。
盈利预测与投资建议:公司是智能投影龙头,内销逐步企稳,外销加速拓展,业绩有望恢复增长。预计24-26 年归母净利润分别为2.3、4.1、5.2 亿元,同比增速分别为91.4%、76.9%、26.5%,最新收盘价对应2024 年PE 为21.09x。参考可比公司估值水平,给予公司2024年25 倍PE,对应每股合理价值为82.38 元,给予“增持”评级。
风险提示:部分零部件依赖外购风险,海外市场需求疲软,竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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