互联网传媒周报：阿里巴巴近期更新；出版板块加推南方传媒

本期投资提示：
根据Wind，本周传媒（申万）指数下跌0.59%，好于创业板指（-1.65%）；仍然是TMT 中跌幅最小，电子/通信/计算机本周下跌2.96/1.08/2.74%。中概互联网本周上涨，恒生科技指数涨1.19%；纳斯达克中国金龙指数涨2.83%，同期纳指涨3.50%。
周观点：港股继续看好中期结构性机会，重点关注腾讯控股、阿里巴巴、网易、泡泡玛特、快手、哔哩哔哩等格局好转或景气延续的白马。A 股传媒继续重点推荐高股息的出版和分众传媒。底部关注暑期档影视（万达电影等）以及超跌的游戏白马（神州泰岳等）。
互联网平台中提示关注阿里巴巴（和零售组共同覆盖），预计于8 月底完成香港联交所双重主要上市转换。1）电商基本盘趋稳，高投入初见成效。自24 年起，阿里推出多项调整，更加重视GMV 和用户体验；包括取消部分非强比价心智产品价格力，调整搜索算法逻辑为以GMV 为核心指标，生意参谋免费，推出全站推广打通免费流量和付费流量。在618 期间，淘天GMV 高基数上仍实现10%+增长，与拼多多、短视频电商等差距缩小；短视频电商依然保持优于其他电商平台的增速，但已不再是加速增长，淘天等传统电商平台份额受冲击明显减弱。2）阿里云利润率改善，AI 进展积极。阿里云整体经营稳健，调整业务结构，利润率提升。AI 方面，阿里具有较强实力，通义大模型在权威测评榜单中排名靠前；5 月大幅降价带动需求。在近期举办的2024WAIC 上，公司披露，近2 个月，通义千问开源模型下载量增长2 倍，突破2000 万次；阿里云百炼服务客户数从9 万增长至23 万，涨幅超150%。资本开支23Q4 已转正，24Q1 明显提升，AI 对云业务的拉动有望进一步体现。3）持续提升股东回报。24 财年回购125 亿美元股份，派发股息40 亿美元，按7 月5 日收盘计算股东回报率超9%（回购+股息/最新市值）。
全年维度持续看好高股息。出版行业受外部宏观环境影响较小，公司普遍具备较强的经营壁垒和持续稳定分红能力，也有较强的分红意愿，即使考虑所得税变化，仍有大量公司预期股息率在4%以上。加推南方传媒。主业基本面稳健，广东省为人口大省且常驻人口仍在增加，教育经费充足。长期看分红水平还有进一步提升空间。公司分红金额整体呈逐年增加趋势。23 年年报宣告现金分红4.76 亿，按7 月5 日收盘计算股息率达4.3%，分红/扣费净利润53%。分红比例相比于其他出版公司仍有较大提升潜力。估值相对低。24年PE 12X，有修复空间。
标的：
1） 中概—腾讯控股、阿里巴巴（和零售组共同覆盖）、网易、云音乐、腾讯音乐、快手、哔哩哔哩、泡泡玛特、猫眼娱乐、爱奇艺、阿里影业、阅文集团2） 红利—分众传媒、中文传媒、长江传媒、南方传媒、山东出版、中南传媒、凤凰传媒、新媒股份
3） AI—昆仑万维、焦点科技、易点天下
4） 影视—万达电影、中国儒意、博纳影业、光线传媒5） 游戏—神州泰岳、三七互娱、吉比特、恺英网络、巨人网络、姚记科技
风险提示：内容和互联网监策边际趋严风险；项目延期/表现不及预期风险；竞争加剧影响利润率风险；内容公司无法及时适应AI 时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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