食品饮料行业周报：市场避险情绪浓厚 板块估值性价比凸显

投资要点:
1、大盘整体下跌，食品饮料板块承压。本周（2024/7/1-2024/7/5）一级行业中食品饮料跌幅1.66%，跑输上证综指（-0.59%）1.07 个百分点。各细分行业中肉制品跌幅最小，下跌0.09%，其次分别为保健品和预加工食品，跌幅分别为0.31%和0.93%。个股方面，莫高股份（+16.28%）、青海春天（+13.93%）、金字火腿（+8.97%）、佳隆股份（+6.52%）、安琪酵母（+5.55%）等领涨；酒鬼酒（-7.73%）、青岛啤酒（-6.57%）、仙乐健康（-6.35%）、山西汾酒（-6.21%）、老白干酒（-5.94%）等领跌。
2、白酒：宏观环境承压，白酒板块继续走弱，性价比凸显。本周白酒板块下跌1.67%，市场对消费板块的悲观情绪不断放大，资金抱团红利等避险资产。然而从历史数据来看，白酒行业具备很强的韧性，以茅台为代表的龙头酒企护城河更加深厚，即使在上一轮周期低点2012-2014 年茅台也没有出现业绩下滑。近期，茅台集团董事长张德芹，总经理王莉等高管，率队赴多地召开经销商座谈会，深入了解市场一线工作开展情况，提出茅台调整市场政策的方向就是要进一步提振市场信心，减少社会库存，稳定飞天茅台的市场价格。
7 月1 日，茅台代总经理王莉在北京举办投资者交流会，积极听取投资者对茅台市值管理工作的建议，并提出茅台市值管理要在A 股努力成为标杆。我们认为，宏观经济的周期性波动不可避免，但是行业自身发展逻辑没有改变，龙头酒企应对下行周期的经验越来越丰富，而且强大的品牌影响力和健康的渠道库存能让优秀的公司穿越周期。目前板块的估值性价比，分红收益率等不断上升，布局窗口显现。截至2024 年7 月5 日收盘，股息率超过3%的白酒上市公司有：洋河股份（5.9%）、口子窖（4.1%）、舍得酒业（4.0%）、泸州老窖（3.9%）、五粮液（3.6%）及贵州茅台（3.4%）。白酒板块重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
3、大众品：避险情绪浓厚，关注二季报表现。二季度进入尾声，从当前无论是CPI、社零等数据显示二季度消费恢复速度较慢，我们预计大众品企业收入增速环比一季度有所降低，有渠道扩张逻辑的零食公司及个别饮料公司增速或许领先。本周2024 奶业发展研讨会在武汉展开，当前原奶过剩情况严重，根据中国奶业协会副会长李胜 利，2024 年4-5 月国内龙头乳企平均每天喷粉的生鲜乳达2 万吨，占收奶量的25%，推动原奶供需平衡，需要上下游共同努力。根据天眼查数据显示，截至今年上半年，国内餐饮相关企业注销、吊销量达到105.6 万家，接近去年全年的水平，价格战依然延续，从微观数据跟踪来看，消费复苏，仍需时日，推荐几个方向：1）结构型景气：出行增加带动饮料需求增长，且饮料赛道里偏功能性、健康化的赛道仍显示出很高成长性，推荐关注东鹏饮料、香飘飘；2）高成长性：零食渠道变革仍在进行中，无论是零食量贩还是抖音渠道预计在2024 年全年仍处于高速增长，渠道红利延续，我们预计抓住零食渠道变革的公司呈现淡季不淡的趋势，推荐三只松鼠、盐津铺子、劲仔食品；3）红利方向：推荐关注伊利股份、双汇发展、统一企业中国。
4、行业评级及投资策略：整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变，次高端逻辑持续兑现；大众品业绩筑底，龙头企业估值仍处于历史较低水平，基于此我们维持食品饮料行业“推荐”评级。
白酒：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒、口子窖等。
大众品：推荐百润股份、劲仔食品、三只松鼠、香飘飘、盐津铺子、千味央厨、安井食品、东鹏饮料、甘源食品、伊利股份、安琪酵母、紫燕食品等。
5、风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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