有色金属行业周报：美国PMI与劳动力市场降温 降息预期升温利好有色金属

贵金属：美劳动力市场降温，降息预期再度升温本周COMEX 黄金上涨2.69%至2,399.8 美元/盎司，COMEX 白银上涨7.10%至31.53 美元/盎司。SHFE 黄金上涨1.48%至559.66 元/克，SHFE 白银上涨4.19%至8,086.00 元/千克。
本周NYMEX 铂价格上涨3.47%至1,044.00 美元/盎司，上海金交所铂金价格上涨0.66%至242.53 元/克。NYMEX 钯价格上涨6.21%至1,035.50 美元/盎司，我国钯价格上涨7.50%至272.50 元/克。本周金银比下跌4.12%至76.12。本周SPDR 黄金ETF 持仓增加184,973.21 金衡盎司，SLV 白银ETF 持仓增加1,191,644.70 盎司。
周一，美国6 月标普全球制造业PMI 终值为51.6（预期51.7，前值51.7），美国6 月ISM 制造业PMI 为48.5（预期49.1，前值48.7）。
周三，美国6 月ADP 就业人数15 万人（预期19，前值15.2），美国至6 月29 日当周初请失业金人数为23.8 万人（预期23.5，前值23.4），美国6 月ISM 非制造业PMI 为48.8（预期52.5，前值53.8）。
周五，美国6 月季调后非农就业人口20.6 万人（预期19，前值27.2），美国6 月失业率4.1%（预期4%，前值4%）。
此外，美国劳工统计局将4 月份非农新增就业人数从16.5万人修正至10.8 万人；5 月份非农新增就业人数从27.2 万人修正至21.8 万人。修正后，4 月和5 月新增就业人数合计较修正前减少11.1 万人。
综合来看，美国各项PMI 不及预期且较前期均有下滑，经济增长出现下滑。劳动力市场方面，6 月季调后非农就业人口20.6 万人，尽管高于预期，但较前值仍有大幅下滑，同时失业率升至4.1%，就业市场虽有韧性，但整体出现降温。经济与劳动力市场的降温，支持了美联储今年晚些时候降息，提振了市场对美联储降息的信心。我们认为美联储降息虽迟但将至，看好当下黄金配置机会。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。
基本金属：宏观情绪积极，基本金属价格重迎涨势本周LME 市场，铜较上周上涨4.01%至9,970.0 美元/吨，铝较上周上涨0.87%至2,539.5 美元/吨，锌较上周上涨2.01%至3,000.0 美元/吨，铅较上周上涨0.90%至2,241.5 美元/吨。
本周SHFE 市场，铜较上周上涨2.55%至80,370.0 元/吨，铝较上周下跌0.10%至20,300.0 元/吨，锌较上周下跌0.04%至24,655.0 元/吨，铅较上周上涨1.13%至19,660.0 元/吨。
铜：降息预期升温，铜价重迎涨势
宏观方面，周一，美国6 月标普全球制造业PMI 终值为51.6（预期51.7，前值51.7），美国6 月ISM 制造业PMI 为48.5（预期49.1，前值48.7）。周三，美国6 月ADP 就业人数15 万人（预期19，前值15.2），美国至6 月29 日当周初请失业金人数为23.8 万人（预期23.5，前值23.4），美国6 月ISM非制造业PMI 为48.8（预期52.5，前值53.8）。周五，美国6月季调后非农就业人口20.6 万人（预期19，前值27.2），美国6 月失业率4.1%（预期4%，前值4%）。2024 年6 月财新中国制造业PMI 升至51.8，创2021 年6 月以来新高，制造业缓慢复苏。
供给方面，智利5 月铜产量创新高，同比增长8%。进口铜矿TC 为0 美元/吨，冶炼厂难以保持盈利，矿端供应依旧紧张。目前国内部分冶炼厂完成检修，预计三季度金属铜产量会有回升。库存端压力较大，上期所本周依旧保持30 万吨以上水平，LME 铜库存19.16 万吨，较上周增长6.38%。
需求方面，新能源汽车端持续发力，新能源汽车销量保持增长，渗透率进一步提升，AI 相关产业也保持增长态势，整体用铜量增加，利好铜需求。传统领域铜下游加工开工率持续下滑，部分厂商有减产意愿，补库意愿不强，除部分新兴领域，整体下游铜需求不佳。
库存方面，本周上期所库存较上周增加2,121 吨或0.66%至32.16 万吨。LME 库存较上周增加11,500 吨或6.38%至19.16 万吨。
铝：西南地区产能释放进入尾声，氧化铝供应仍存缺口供给方面，云南地区复产电解铝产能约116.5 万吨，6 月氧化铝产量499 万吨，同比减少16%，氧化铝产量减少主要受铝土矿产量减少影响，同时澳大利亚氧化铝产能减少120 万吨，加剧国内进口氧化铝压力，限制国内电解铝产量提升，预计短期氧化铝供应紧张状态将持续。
需求方面，目前处于消费淡季，国内下游铝加工企业开工率有所下滑，同时因铝价处于较高位置，下游补库意愿不强，地产行业疲软也对铝的需求有所压制。新能源车消费依旧旺盛，各项政策与补贴进一步利好新能源车消费潜能。
本周氧化铝价格较为稳定，氧化铝平均价格维持3,904 元/吨，氧化铝利润较上周减少3.85 元/吨至1,004 元/吨；电解铝价格下行，价格环比上周减少20 元/吨，达到20,300 元/吨，但是由于原材料价格上涨等影响，电解铝利润较上周减少109.7/吨至2,117.66 元/吨。
库存方面，本周上期所库存较上周增加9,149 吨或3.90%至24.02 万吨。LME 库存较上周减少27,200 吨或2.65%至99.97 万吨。
铅：原料端供应紧缺持续，预计铅价继续高位运行铅精矿供应短缺持续，国产矿TC 与进口矿TC 均有所下调，矿端紧俏限制矿产金属端产量。多地冶炼厂处于检修状态，限制金属产量。废旧电瓶价格坚挺支撑再生铅价格水平，同时导致下游再生铅冶炼厂观望情绪浓厚，开工率出现下滑。
终端电瓶厂开工率目前维持较高水平，但铅价目前处于高位，多数企业以销定产，并无太大备货意愿。
库存方面，本周上期所库存较上周增加2,323 吨或4.31% 至56,166 吨。LME 库存较上周减少2,225 吨或0.99%至222,150 吨。
锌：矿端紧张状态持续，锌价获得支撑
本周国产锌矿TC 与进口锌矿TC 均有所下调，南方多地洪涝灾害导致矿山停产，矿端紧张状态持续，同时多地冶炼厂因检修出现停产、减产等情况，锌金属产量受限，整体产量有所收缩。下游钢铁表现一般，镀锌企业开工率出现下滑，且高锌价抑制部分需求。看好5 月专项债发行带动新项目落地，或最早在三季度提振镀锌行业。
库存方面，本周上期所库存较上周增加284 吨或0.22%至126,697 吨。LME 库存较上周减少3,400 吨或1.30%至258,675吨。
小金属
镁：本周镁价先跌后涨，关注下游需求发展
镁锭价格较上周上涨0.25%至19,740 元/吨。本周镁价先跌后涨，目前部分工厂处于亏损状态，挺价意愿强烈，下游采购意愿减弱，观望情绪浓厚。近期终端需求较为低迷，海外订单缩量明显，原材料价格有所下滑，镁价承压，镁价上行动力较弱。
钼、钒：成本支撑价位，低需求导致价格弱势运行钼铁价格较上周下跌0.85%至23.25 万元/吨，钼精矿价格维持3,610 元/吨。本周钼市场价格继续下跌，且两级分化比较严重，矿端挺价意愿强烈，部分冶炼厂保持倒挂或亏损严重；另一方面钢厂招标压价愈发明显。目前处于消费淡季，下游钼实际需求并不乐观，买卖双方比较理性，难以达成一致，目前仍以刚需采购为主。
五氧化二钒价格维持8.15 万元/吨，钒铁价格较上周上涨1.09%至9.25 万元/吨。受消费淡季影响，钢材价格出现回落，部分钢厂出现亏损，钢厂招标压价明显。厂商挺价意愿强烈，但实际成交价难以跟涨。目前整体成交量不高，普遍持观望态度，预计后市钒价继续弱势运行，但下跌幅度有限。
高碳铬铁价格较上周下跌0.91%至9,162.5 元/吨，金属铬价格较上周持平。精铟价格较上周下跌3.54%至2,725 元/吨。
海绵钛价格较上周持平。精铋价格较上周持平。二氧化锗价格较上周上涨9.70%，锗锭价格较上周上涨7.14%。
投资建议
综合来看，美国各项PMI 不及预期且较前期均有下滑，经济增长出现下滑。劳动力市场方面，6 月季调后非农就业人口20.6 万人，尽管高于预期，但较前值仍有大幅下滑，同时失业率升至4.1%，就业市场虽有韧性，但整体出现降温。经济与劳动力市场的降温，支持了美联储今年晚些时候降息，提振了市场对美联储降息的信心。我们认为美联储降息虽迟但将至，看好当下黄金配置机会。多种因素之下，金价长期上涨仍是大趋势，关注黄金配置机会。受益标的：【银泰黄金】、【玉龙股份】、【中金黄金】、【赤峰黄金】、【山东黄金】、【招金矿业】、【灵宝黄金】、【华钰矿业】。
白银本周价格出现上涨，由于白银兼具工业与投机属性，后市表现可期。受益标的：【盛达资源】。
短期铜矿扰动仍在延续，在此背景下TC 延续下行，目前 矿端紧缺已传导至冶炼端，关注后续铜矿驱动的行情。受益标的：【洛阳钼业】、【西部矿业】、【铜陵有色】。
云南电解铝复产落地，其余地区产能持稳，氧化铝供应短缺持续，关注一体化布局公司。受益标的：【中国铝业】、【云铝股份】、【神火股份】、【天山铝业】、【南山铝业】。
镁价上行令供应端利润得到修复，关注后续需求端跟进情况。中期而言，汽车轻量化对镁合金构件的需求将带动镁消费长期增长空间。受益标的：【宝武镁业】。
风险提示
1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；
2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；
3）国内消费力度不及预期；
4）海外能源问题再度严峻。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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