中国船舶(600150)：民船量价齐升 上半年利润高增

　　业绩简评
　　7月8日，公司发布24年中报业绩预告，1H24公司预计实现归母净利润13.5-15.0亿元，同比增长7.97-9.47亿元，同比增加约144.04%-171.16%，预计扣非后归母净利润11.2-12.7亿元，上年同期为-1.17亿元，业绩高增。
　　经营分析
　　受益民船量价齐升，公司1H24利润高增。根据公司公告，24年上半年，公司重视生产交付管理，手持订单结构改善，上半年交付的民品船舶价格和数量同比提升，营业毛利同比增加，1H24预计实现归母净利润13.5-15.0亿元，同比增长7.97-9.47亿元，同比增加约144.04%-171.16%，经营业绩高增。
　　造船价一钢价剪刀差拉大，看好公司盈利能力持续提升。价格端，根据克拉克森，全球新造船价格自21年Q1持续上涨，24年6月全球新船价格指数达187.23，同比+9.55%，环比+0.43%。其中油船/集装箱船/散货船价格指数分别同比增长8.65%/9.31%/6.18%，环比增长1.36%/0.50%/0.52%。成本端，6月上海20mm造船板平均价格同比-7.32%，环比-1.06%，船价与钢价剪刀差继续拉大，看好公司未来盈利能力持续提升。
　　中国造船竞争力提升，1H24接单份额提升至75%。根据克拉克森，1H24中国造船新接订单4491万载重吨，全球份额达74.96%，份额较23年底提升10.28pcts。此外，1H24中国造船交付订单2657万载重吨，全球份额57.02%，份额较23年底提升4.65pcts；24年6月末，中国造船在手订单17850万载重吨，全球份额60.22%，份额较23年底提升8.73pcts。1H24中国造船完工量、新接订单量、在手订单量均位居世界第一。
　　船舶建造、交付进展顺利，看好公司后续利润持续高增。根据中国船舶股份官微，1H24公司子公司上海外高桥造船累计交付（含命名）15艘新船，完成年度交船计划的68%；中船澄西上半年已交付11艘新造船，且全部提前交付，提前实现了全年造船交船任务“双过半”。船舶生产、交付节奏加速，看好公司后续利润持续高增。
　　盈利预测、估值与评级
　　我们预计2024-2026年公司营业收入为825/915/1061亿元，归母净利润为55.87/84.59/118.28亿元，对应PE为32/21/15X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动、人民币汇率波动、新订单增速不及预期、碳减排政策执行力度低于预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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