万达电影(002739):Q2业绩承压 主因票房大盘回落

2024-07-10 08:30:08 和讯  华泰证券朱珺/周钊
  24H1 预计净利1-1.3 亿元,同降69.25%-76.35%公司发布24 年H1 业绩预告: 预计归母净利1-1.3 亿元, 同降69.25%-76.35%;扣非归母净利0.71-1.01 亿元,同降75.67%-82.9%。其中Q2 预计归母净亏损1.96-2.26 亿元。24H1 业绩下滑主因Q2 全国电影票房同降约29%,使得公司院线业务亏损。我们认为全国票房同降主因头部电影供给减少, 恢复需要时间, 据此调整24-26 年归母净利至7.69/14.5/16.39(前值14.17/17.84/20.13)亿元,EPS 0.35/0.67/0.75 元,考虑行业24 年可能承压,以25 年为估值基础,25 年可比公司Wind 一致预期PE 20X,公司龙头地位(放映市占率第一,运营效率高,携手儒意),给予25 年21 倍PE,目标价14.07(前值18.85)元,维持“买入”评级。
  业绩下滑主因Q2 行业因素,公司院线业务亏损24H1 业绩下滑主要受Q2 影响。Q1 归母净利3.26 亿元,同增3.25%。Q2预计归母净亏损1.96-2.26 亿元,主因院线业务影响。据业绩预告,由于头部影片供给不足,24 Q2 全国电影票房74.2 亿元,同降 28.7%,仅为19年同期的58.5%;观影人次1.8 亿,同降31.2%,仅为19 年同期的55.8%。
  公司24Q2 国内票房10.3 亿,同降32%。同时受海外电影市场整体下滑影响,公司下属澳洲院线票房收入也有所下滑,而影院经营租金、折旧等固定成本较高。导致公司院线业务Q2 亏损。
  24H2 公司储备影片丰富,出品的头部项目《抓娃娃》即将上映24 年暑期档《抓娃娃》《逆行人生》《异人之下》《解密》《传说》《白蛇:浮生》《神偷奶爸4》《死侍与金刚狼》等影片已定档,类型丰富,有望促进观影需求释放,带动大盘票房回暖,并对公司院线端经营产生积极影响。24H2,公司影片储备也较为丰富,出品发行影片《抓娃娃》(沈腾、马丽主演)《白蛇:浮生》已定档 7 月16 日和8 月10 日上映,参投影片中:《默杀》正在热映(猫眼专业版预测票房13.8 亿),《异人之下》《解密》将于7 月26日和8 月3 日上映。另外公司出品的《误杀3》《有朵云像你》《“骗骗”喜欢你》等影片也预计将于年内上映,公司内容端业绩亦有望获得进一步提升。
  携手儒意,期待强强联合释放协同效应
  23 年12 月,儒意投资接手控股股东万达投资51%股权,24 年4 月变更完成。携手儒意,“新万达”正式启航。我们认为24H1 业绩承压主因电影大盘影响,不改公司发展逻辑,“新万达”的发展战略或将依循:1)提升国内院线市占率;2)推动内容业务做大做强;3)大力发展衍生品,提高非票收入。期待双方强强联合,释放协同效应,为万达电影打开新的发展空间。
  风险提示:观影需求疲软、项目进展不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:王丹 )

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