A股白酒板块年内蒸发6789亿，三家酒企抢先发业绩，酒鬼酒预计净利过亿

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2024年刚过半，3家白酒酒企率先预告“中考单”。

从3家白酒企业公布的业绩预告来看，湘酒品牌酒鬼酒（000799.SZ）和安徽本土的金种子酒（600199.SH）预计盈利。

其中，酒鬼酒预计实现归母净利润1.1亿元-1.3亿元，但同比下滑69%-74%，去年同期其盈利4.2亿元。金种子酒则预计将实现扭亏为盈，今年上半年实现归母净利润1000万元-1500万元，去年同期为亏损3781.47万元。

来自甘肃的皇台酒业（000995.SZ）预计从盈利变为亏损，亏损幅度预计在300万元–500万元，而上年同期其归母净利润为303.85万元。

受市场环境影响，今年白酒行业整体竞争加剧，白酒产品价格承压，部分酒企业绩同比有所下滑，甚至出现亏损。在此背景下，今年白酒板块也持续低迷，跌至近两年低位，申万白酒指数今年以来已经下跌超17%。

对于业绩变动原因，酒企均作出解释。

酒鬼酒称，净利润大幅度下滑主要是由于当前白酒行业整体仍处于调整期，行业挤压式竞争进一步加剧，白酒产品价格承压，渠道客户信心仍处于修复阶段，次高端以上产品消费需求仍待恢复。

为改善营收，酒鬼酒称在二季度推进营销模式转型，重点做深省内市场和打造样板市场，协助经销商全力提升动销，强化消费者培育工作。截至6月底，客户回款意愿逐渐增强，宴席场次、消费者扫码数量等终端动销数据均同比大幅改善。

金种子酒则表示，通过精细化管理，降本增效效果明显，加上强化营销举措，实施“春节大会战”“春耕行动”等营销举措取得了较好效果，白酒收入有所增长，费用精益、成本管控方面都取得了较大进步。

皇台酒业解释称，除大环境影响外，因适度加大了市场推广力度，使得销售费用和管理费用较去年同期都有所增加，导致公司今年上半年亏损。

根据营收规模、公司市值、品牌知名度综合来看，酒鬼酒、金种子酒及皇台酒业均属于地方性酒企，在A股20家上市酒企中处于腰部甚至尾部。今年白酒行业深度调整加剧，市场分化趋势提速，在缩量内卷的市场里，区域性酒企有各自需要修炼的“课题”。

面对2023年业绩的“滑铁卢”，酒鬼酒及时调整市场策略，今年淡化高端化实施，更加聚焦打透湖南大本营和推动BC联动模式落地。

酒鬼酒在此前的2023年业绩说明会上表示，正通过妙境之旅、扫码动销、宴席、餐饮店建设、品牌氛围营造等专项资源打造湖南大本营市场和省外样板城市；此外，强化消费者扫码和宴席活动的资源投入，并以此为切入点联动终端建设，力争达到湖南县级市场100%覆盖。

至于安徽四家白酒上市公司之一的金种子酒，从2021年起连续3年亏损，累计亏损3.75亿元，与古井贡酒、迎驾贡酒和口子窖的差距越来越大。有业内人士指出，金种子酒首先要解决产品结构问题，加大高端以及次高端产品的投入力度。

据金种子酒2023年年报，其低端酒产品营收占酒类营收超71.11%，高端酒产品营收仅占5.44%。不过，金种子酒总经理何秀侠在2023年业绩说明会上表示，无论是全国市场，还是安徽市场，白酒主要销售区间在100-200元价格带，这对于金种子酒而言是有利的，并给了金种子酒“上车”的机会。

值得注意的是，华润系入主超过两年，未见金种子酒在业绩和营销方面有突出成效。何秀侠在2023年业绩说明会上表示，华润在白酒运作方面仍处于探索阶段，包括品牌打造、市场运作等多方面；“啤加白”的模式也在探索阶段，后期将在业务层面加深合作。

皇台酒业的处境则更为严峻。

皇台酒业是西北四家上市酒业公司之一，也是上市酒企里最边缘化、体量最小的一家。上市24年来，皇台酒业营收从未超过2亿元，曾5次“戴帽”，却又屡次扭转经营颓势，脱离退市险境。

不过，今年4月出台的新“国九条”，提高了主板亏损公司营业收入指标要求，从现行“1亿元”提高至“3亿元”。对皇台酒业来说这将是场大考验。

白酒行业分析师、白酒营销专家蔡学飞认为，酒鬼酒、金种子酒、皇台酒业等酒企的问题主要是企业内部过高、过快的增长预期遇到了行业下行周期。

“具体看，外部是整体市场需求不足，名酒渠道下沉挤压存量市场，内部看就是过去企业盲目增长留下了品牌、渠道、产品与价格等许多发展隐患。适当地降低销售与利润预期，可以有效缓解企业渠道与市场压力，对于以上企业调整市场结构，完善市场服务等有着一定的正面意义。”蔡学飞解释道。

蔡学飞还强调，酒企的业绩表现固然受到宏观环境与酒类行业大周期影响，但品牌价值与产品结构仍是修复业绩的关键问题。

白酒市场消费低迷及酒企业绩承压也明显“拖累”股价表现。

据Wind数据显示，今年以来申万白酒指数下挫17.81%，跌至近两年低位。A股20只白酒股“全军覆没”，均呈不同程度的跌幅，截至7月10日收盘，总市值较年初蒸发6789亿元。

其中，岩石股份（600696.SH）、皇台酒业（000995.SZ）股价较年初“腰斩”，区间跌幅高达65.54%、58.1%。“股王”贵州茅台（600519.SH）也录得超14%的跌幅。而今世缘（603369.SH）和五粮液（000858.SZ）股价跌幅最小，分别下跌3.45%、9.8%。

有业内人士指出，此轮白酒板块下跌的导火索是茅台酒价股价的双双下跌。香颂资本董事沈萌认为，目前白酒板块应该处在新的投资逻辑下的价值回归，并不能简单以之前的估值区间判断现在的行情。