生猪：供应宽松，猪价易涨难跌，盈利空间尚缺

从当前能繁母猪产能来看，2024 年上半年乃至前三季度，生猪供应都较为宽松。且从母猪去化速率来看，2024 年的 6-8 月依然是供应缺口较大的月份，当期猪价易涨难跌。

但在当前饲料成本较低、利润充分的情况下，养殖户有信心重新进入实质性仔猪补栏小循环，容易较快进入大周期中的小循环，过高的猪价行情或昙花一现。不过，2024 年全年猪价也不宜看之过低。

后续可能阶段性供应拥挤，但下半年消费旺季预期仍存，全年会出现猪价双高点情况。

从历年生猪盈利曲线图来看，本轮猪周期盈利空间尚缺不够，即使后续猪价有所回调，依然不看回调深度太深，仍处于猪价盈利范围。操作建议：可根据阶段性体重、宰量情况逢低多 09、11 合约，考虑当前已有产能恢复现象以及 01 节后交割情况，可逢高空 01 合约。