申万农林牧渔周观点：供应偏紧猪价上行 聚焦生猪养殖盈利兑现

　　本期投资提示：
　　本周申万农林牧渔指数上涨0.3%，沪深300 下跌0.9%；个股涨幅前三名：辉隆股份（22.3%）、神农科技（12.3%）、保龄宝（12.2%），跌幅前三名：鹏都农牧（-18.2%）、东瑞股份（-11.1%）、圣农发展（-8.7%）。投资分析意见：布局养殖链盈利改善，聚焦宠物食品龙头崛起。弱需求、弱预期之下，猪价周期上行的拐点到来，行业复产、囤库行为均趋于谨慎，盈利周期有望被拉长。未来一个季度猪价依然易涨难跌，优质猪企值得关注。重点关注上市公司：养殖产业链：牧原股份、温氏股份、圣农发展、海大集团、立华股份。宠物食品：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份；种业：隆平高科、登海种业。
　　生猪养殖：本周猪价继续震荡回升，关注板块右侧投资机会。据涌益咨询，7 月7 日全国外三元生猪出栏均价18.41 元/kg，周环比+1.8%。二次育肥与压栏生猪抛压压力减弱，供给端并不充裕的现实支撑周内猪价回升。实际上，出栏体重连续第二周下降可验证二次育肥与压栏情绪的减弱：涌益监测样本点本周商品猪出栏均重为125.71kg/头，周环比-0.28kg，涌益咨询监测样本的二次育肥销量占比继续回落，5 月中旬为7.3%，5 月下旬为6.4%，6 月上旬为3.7%，当前依然维持在3.8%左右，反映出养殖端对于后期猪价较为谨慎的预期。仔猪价格继续回落，养殖场户补栏积极性进一步减弱，或与相对保守的猪价预期有关：涌益咨询监测本周15kg 仔猪市场销售均价为702 元/头，较上周环比下跌7.27%，补栏积极性进一步减弱。除了避开可能的节假日出栏外，偏向保守的猪价预期可能也是重要原因之一。弱需求、弱预期之下，5 月以来的猪价上涨更多反应了供给端的实质性减少：前期仔猪出生量的减少致使出栏下降，这是前期猪价上涨的真正原因。根据中国畜牧业协会猪业分会数据显示，2023 年12 月-2024 年2 月仔猪出生量分别同比减少-5.0%、-4.5%、-1.8%，对应生猪出栏量的减少。向后展望，供给收缩持续性可期：根据国家统计局与农业农村部的数据显示，2024 年5 月全国能繁母猪存栏3996 万头，同比-6.2%，自2022年12 月的阶段性高点调减394 万头，幅度达8.97%。前期产能持续调减之效应将理应体现于供给的持续下降：新生仔猪数也在验证此趋势，根据农业农村部数据显示，自2023 年12 月份至今年5 月份，全国新生仔猪数量同比下降7%，对应6 个月后供给的减少；加之2024H2 需求端或有底部转好的可能，我们认为或可给予猪价的高度与维持高位的时间更为乐观的期待。投资分析意见：弱需求、弱预期之下，猪价周期上行的拐点到来，企业业绩显著改善且盈利延续时间有望被拉长，建议右侧布局。前期价格上涨更多反应供给端的实质性下滑；而向后展望后续供给收缩的持续性已可推断，需求端仍有底部转好的可能，供给收缩与消费回升的背景下猪价易涨难跌。行业复产、囤库行为均趋于谨慎，同时企业养殖成本持续回落，盈利周期有望被拉长，建议聚焦生猪养殖板块盈利改善的右侧布局配置机会。建议关注牧原股份、温氏股份等。
　　肉鸡养殖：鸡苗、肉鸡价格本周继续下跌。据钢联数据，本周白羽肉鸡鸡苗均价1.71 元/羽，较上周均价下跌0.05 元/羽，环比跌幅为2.8%。鸡苗价格继续回落，毛鸡端养殖亏损加大是重要原因，养户控制鸡苗成本因而抵触；与此同时，此阶段补栏陆续对应毛鸡“中伏天”出栏，补栏需求依然低迷。毛鸡价格继续下探：本周白羽肉鸡毛鸡全国棚前成交均价为3.51 元/斤，周环比下跌0.85%。分割品续创年内新低，本周鸡肉分割品综合售价为8570.80 元/吨，周环比下跌0.6%。投资分析意见：需求持续探底之下，供给边际收缩可期，看好下半年盈利端有所回暖。建议关注圣农发展、仙坛股份等。
　　宠物食品：关注国内宠物食品品牌亮眼销售表现。据星图数据，“618”期间宠物食品线上GMV 约为55亿元，其中天猫平台占比53%，京东平台占比23%。据京东官方榜单，618 期间京东超市宠物业务成交量同比+42%，新用户同比+32%。（1）国产品牌表现亮眼：天猫宠物品牌和猫狗食品品牌前十名榜单中，国产品牌均占据6 席，其中麦富迪位居天猫宠物品牌成交榜第一名。在京东公布的猫干粮、猫零食、狗干粮、狗零食四个榜单中，国产品牌分别占据4 席、7 席、6 席、8 席，其中麦富迪是唯一一个在4 个榜单中均上榜的品牌，且排名均位居前四。（2）烘焙粮、冻干粮仍是热销品类：618 期间天猫平台猫全价风干/烘焙粮销售额同比+110%。投资分析意见：。
　　风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；转基因玉米推广与非洲猪瘟疫苗研发推广进程延后；养殖疫情爆发。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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