有色-能源金属行业周报：锡矿供应趋紧担忧仍存 对后市锡价形成支撑

　　本周国内碳酸锂价格继续下跌，短期或震荡走弱本周碳酸锂市场走势呈现疲软态势，现货价格小幅下跌。
　　截止到 7 月 11 日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在 8.4-8.7 万元/吨，市场均价8.55 万元/吨，较上周下跌 1.16%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在 8.7-9.1 万元/吨，市场均价 8.9 万元/吨，较上周下跌0.56%。截止到本周四，国内电池级粗粒氢氧化锂价格为 8.1-8.3 万元/吨，市场均价 8.2 万元/吨；电池级微粉氢氧化锂市场价格为 8.6-9.0 万元/吨，均价 8.8 万元/吨；国内工业级氢氧化锂市场价格 7.4-706 万元/吨，均价在 7.5 万元/吨。据SMM 数据，截至7 月11 日，样本周度库存总计11.57 万吨，较7 月4 日累库4,609 吨，上游冶炼厂较7 月4 日累库2977吨至5.74 万吨，中下游材料厂累库768 吨至2.74 万吨，其他环节（包括电池厂、主机厂等）累库865 吨至3.09 万吨。本周碳酸锂继续累库，碳酸锂价格环比持平，根据百川周报，供应方面，本周碳酸锂供应持稳，维持高位，锂盐产量未出现因价格下跌大幅减产的情况，而是保持高产节奏。但部分锂盐厂原料告急，合适价格锂矿难寻，寻货积极。进口锂矿和锂盐量较为充足。需求方面，下游市场需求相对疲软，下游排产较上月持稳，下游大厂客供比例较高，对外采购需求稀少。多数企业依赖长单和客供维持生产，外采需求难以提振。新能源汽车市场虽然持续增长，但增速有所放缓。储能市场难以刺激碳酸锂的需求持续增量。整体来看，碳酸锂市场供需失衡，需求端对碳酸锂价格的支撑力度较弱。综合来看，我们判断碳酸锂价格短期内或震荡走弱，后市需关注锂盐厂减停产及下游排产情况。
　　本周国内锂精矿报价窄幅下调，短期或随锂价震荡走弱
　　截止7 月12 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为950 美元/吨（FOB，澳大利亚），较7 月5 日上调10 美元/吨。根据百川周报，本周国内锂矿市场价格窄幅下调。其中锂辉石 6.0%（CIF 到港）价在 900-1000 美元/吨；非洲SC 5%价格在 450-490 美元/吨；锂云母原矿 2%≤ Li2O ＜2.5%达到1950 元/吨，周内锂矿拍卖价低至 980 美元/吨。矿市场延续疲软态势，市场情绪较为悲观。锂矿价格继续承压，市场交投清淡，缺乏明显的反弹动力。在下游需求不足和供应相对充足的情况下，我们判断短期内锂辉石价格将伴随锂价震荡走弱。
　　本周沪镍价格环比下跌，主要系镍矿供应紧张的担忧有所缓解
　　截止到7 月12 日，LME 镍现货结算价报收16625 美元/吨，环比7 月5 日下跌3.20%，LME 镍总库存为98526 吨，环比7 月5 日增加1.31%；沪镍报收13.35 万元/吨，较7 月5日下跌2.79%，沪镍库存为20874 吨，较7 月5 日减少2.87%；硫酸镍报收29000 元/吨，较7 月5 日价格环比持平。
　　根据百川周报，供应方面，本周国内精炼镍依旧过剩，镍矿短缺情况稍有缓解。原料端印尼 RKAB 继续推进，并且菲律宾镍矿供应进入旺季，因此镍矿供应紧张的担忧有所缓解。目前进口镍量较少，整体市场呈供大于求格局。需求方面，本周电解镍需求仍处弱势。新能源方面，新能源三元产业链企业持续去库，企业减产，对硫酸镍需求下滑，镍整体需求按逢低刚需进购；不锈钢方面，市场刚需采购为主，目前不锈钢面临着成本和需求矛盾，原材料上的扰动对不锈钢形成阶段性弱支撑，而需求上拖累明显；合金方面需求稳定。
　　本周钴价偏弱运行，主要系需求端较疲软
　　截至7 月12 日，电解钴报收20.9 万元/吨，较7 月5 日下跌0.95%；氧化钴报收12.30 万元/吨，较7 月5 日下跌0.81%；硫酸钴报收2.90 万元/吨，较7 月5 日下跌0.17%，据百川周报，供应方面，本周硫酸钴需求正在恢复中。当前硫酸钴下游正值需求淡季，消费市场尤为明显；动力市场方面，尽管下游某电芯厂本月排产有所上行，但传导至上游数量有限，多数三元企业排产下滑，对原料需求难有提量。需求方面，本周硫酸钴生产成本小幅下行。国内钴中间品价格震荡下跌，截至目前钴中间品市场报价为 6.5-6.7 美元/磅，均价为 6.6 美元/磅，较上周价格下跌 0.1 美元/磅，国内生产成本压力仍存。周内厂家利润依旧不及预期，恢复仍需时间。7 月12日，四氧化三钴报价124 元/千克，较7 月5 日持平。根据百川周报，供应方面，本周国内四氧化三钴产量预计 1800 吨，较上周产量增加，开工率同步上调。目前四钴市场行情波动较小，常规型市场内卷较重，大部分厂家正常生产，高电压市场仍有一定的需求量，高电压型四氧化三钴企业增加产量。因此，四氧化三钴市场整体产量小幅调整。需求方面，本周四氧化三钴终端需求未有明显恢复。现下游钴酸锂市场需求尚可，但场内订单多为走量订单，钴酸锂实际成交价格并不高，多低价订单为主，部分企业以价换量，对原料采购需求仍待提升。
　　本周稀土价格涨跌互现，镨钕价格环比小幅上涨截止到7 月12 日，氧化镧均价4000 元/吨，较7 月5 日价格持平；氧化铈均价7340 元/吨，较7 月 5 日价格持平；氧化镨均价36.81 万元/吨，较7 月5 日价格上涨0.24%；氧化钕均价36.80 万元/吨，较7 月5 日价格持平；氧化镨钕均价36.50 万元/吨，较7 月5 日价格上涨0.69%；氧化镝均价1740元/公斤，较7 月5 日价格下跌3.33%；氧化铽均价5175 元/公斤，较7 月5 日价格下跌2.82%。本周稀土价格偏弱运行。根据百川周报，周初市场相对平稳，市场整体活跃度不高，实际成交不多，三季度北方稀土精矿价格公布，波动不大，成本面支撑尚可，镨钕产品价格相对坚挺，低价出货减少，成交僵持震荡，按需成交为主；镝铽产品偏弱，下游需求持续不足，且上游现货数量较多，出货增加，接货价格不断下压，市场氛围较弱，价格弱势波动。
　　本周沪锡价格环比小幅下跌，市场对矿端供应趋紧担忧仍存
　　截止到7 月12 日，LME 锡现货结算价33590 美元/吨，环比7 月5 日上涨1.06 %，LME 锡库存4440 吨，环比7 月5日减少2.84%；沪锡加权平均价27.58 万元/吨，较7 月5 日价格下跌0.18%；沪锡库存15175 吨，较7 月5 日增加1.29%。
　　宏观方面，周初公布的美国 6 月新增非农数据中，失业率进一步抬升，薪资同比增速放缓，指向就业市场降温，叠加周五公布的美国6 月CPI 数据低于预期，市场解读为加温美联储 9月降息的信号。基本面看，炼厂周内开工相对稳定，且出货挺升水意愿强烈，下游观望情绪浓厚，锡价高位压制现货实际成交，消费颓势持续。锡精矿端，本周国内锡精矿价格走强，目前佤邦曼相矿区仍未有复产消息，锡矿供应不确定性较强，引发市场对矿端供应趋紧的担忧。锡锭端，2024 年1-6 月，印尼合计出口锡加工品1.48 万吨，同比去年下降54%，中短期或将无法恢复正常。
　　本周锑锭价格环比持平，供应端仍旧偏紧
　　截止到7 月11 日，锑精矿（50%）均价为12.50 万元/金属吨，较7 月4 日持平；锑锭（99.65%）均价为15.25 万元/吨，较7 月4 日持平。本周锑锭价格环比持平。根据百川周报，供应方面，本周，锑锭企业生产积极性不高，主要是目前原料采购压力较大，再加上近期下游市场消费表现偏弱，使得目前多数厂家控制风险操作谨慎，锑锭目前整体产量释放未有明显增量。需求方面，本周，需求表现一般。成本高位持货商让利意愿不强，下游成交对高价仍不太愿意接货，散货市场询盘较少，且本周国际价格下滑，消费端买盘情绪谨慎，因此市场整体成交气氛相对偏淡。
　　本周仲钨酸铵价格环比下跌，短期原料供给延续偏紧态势
　　截至7 月12 日，白钨精矿（65%）报价13.25 万元/吨，环比7 月5 日价格下跌2.93%；黑钨精矿（65%）报价13.45万元/吨，环比7 月5 日价格下跌2.18%；仲钨酸铵（88.5%）报价20.35 万元/吨，环比7 月5 日价格下跌1.69%。根据百川周报，供应方面，本周原料供应偏紧。近期主产地暴雨，江西地区矿山资源生产受限，偏紧行情延续，国内钨矿山企业由于安全成本以及人力等成本上涨压力，整体矿山情况开工一般，中下矿山无限期停产，国外矿山数量有限，短期内原料供应偏紧。需求方面，本周终端需求欠佳。终端企业进场严格遵循以销定采模式，业者观望市场维持，畏高情绪仍存，市场价格变动频繁，短期仍有下行风险，下游接货谨慎，采购维持刚需。
　　投资建议
　　本周碳酸锂继续累库，国内碳酸锂价格下跌，根据百川周报，碳酸锂市场供需失衡的现状短期内难以根本改变。虽然低价可能促使部分企业减停产，但期货市场的波动性可能因停产消息而加剧，进而拉高盘面价格，使得部分亏损边缘的企业得以继续运营，市场库存去化难度增加。因此，预计碳酸锂市场将延续下跌趋势，后市需关注锂盐厂减停产及下游排产情况。
　　Finniss 项目的暂停表明目前成本处于较高分位的矿山更容易遭受打击，基于以上原因，我们推荐关注成本曲线处于行业较低分位，且未来2-3 年仍有供给增量的公司，推荐关注锂云母原料自给率100%的【永兴材料】，受益标的有【天齐锂业】、【盐湖股份】以及【藏格矿业】。
　　本周沪锡价格环比小幅下跌。锡精矿端，缅甸端进口锡精矿量自4/5 月持续环比减少后，在下半年减量供应会愈加明显。锡锭端，1-6 月，印尼合计出口锡加工品1.48 万吨，同比去年下降54%，中短期或将无法恢复正常，以上供给端的强约束都将支持上期所、LME 注册仓单持续减少，支撑锡价持续上行。受益标的：【锡业股份】、【兴业银锡】、【华锡有色】。
　　本周锑锭价格环比持平，根据百川周报，综合来看，综合来看，下游市场畏高情绪仍存，场内短期内难以见到需求端能有大幅增量，市场交易表现相对偏弱，而目前厂家方面也存在停产情况，锑锭的释放也较难有较多增量，业者多以消耗现有库存为主，场内调价的意愿有限，场内操作谨慎，供需面暂未明朗，因此后续业者继续观望等待的可能性较大。受益标的：
　　【华钰矿业】、【湖南黄金】。
　　本周仲钨酸铵（88.5%）价格环比下跌。根据百川周报，终端持续观望为主，推迟进场补货计划，原料市场价格松动，成本支撑不在，钨市下行趋势显著。短期来看，矿山生产恢复，成交重心下探，但主产地受天气因素有影响，新增矿源有限，对钨价有所支撑，下调空间有限，终端保持刚需，钨市走势不确定增加。受益标的：【中钨高新】、【章源钨业】。
　　风险提示
　　1）全球锂盐需求量增速不及预期；
　　2）全球锂盐供给超预期；
　　3）锡下游焊料等需求不及预期；
　　4）缅甸佤邦锡矿主产区曼相矿区复产时间超预期5）锡矿在建项目建设进度超预期；
　　6）俄镍流入带来的供给增量超预期；
　　7）全球锑矿供给超预期；
　　8）全球钨矿供给超预期；
　　9）地缘政治风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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