造纸轻工周报：轻工行业业绩预告梳理 具备ALPHA赛道和个股体现增长韧性

本期投资提示：
重点提示：业绩预告梳理；关注投资属性凸显的冷门高股息板块：包装行业；消费白马长期配置价值凸显；关注家居底部反转机会
①轻工行业业绩预告梳理，行业整体较为承压，具备Alpha 细分赛道或个股体现增长韧性
根据轻工行业已披露业绩预告来看，行业整体压力偏大，竞争格局集中化趋势体现，部分个股仍有较好业绩表现。受益美国保温杯行业潮流化趋势延续，哈尔斯业绩预告表现较为超预期；预计【嘉益股份】Q2 业绩同样表现亮眼，嘉益受海运和汇兑等外部因素影响较小，同时美国保温杯潮流化趋势延续，下游大客户订单延续放量，我们预计公司Q2收入利润均保持40%以上较高增长。
轻工内销板块，【百亚股份】大单品红利延续，电商快速放量，全国化扩张逻辑逐步兑现，我们预计公司Q2 收入50%+增长，考虑去年同期净利率基数较高，预计Q2 利润增速略慢于收入增速，但利润同比仍延续高增。
造纸行业，部分特种纸，如热转印纸、格拉辛纸、装饰原纸等Q2 部分提价落地，销量环比有所改善。【华旺科技】公告2024 年上半年业绩预告，符合预期：公司Q2 整体纸价较为稳定，用浆成本环比有所提升，吨盈利略受影响；Q2 产销率高位，销量环比Q1预计提升，预计出口增速高于内销；24Q3 新产能8 万吨投产，产品质量、生产效率全球领先，内外市场共同拓展，新增产能消化压力小；主要原材料钛白粉价格6 月以来持续下滑，减轻下半年成本压力。大宗纸Q2 表现更为承压，主要因供需关系偏弱，Q2 纸价有所走弱，箱板纸盈利环比改善不明显，白卡纸盈利环比明显下滑；Q2 木浆成本仍在相对高位，产业链一体化企业【太阳纸业】盈利稳定相对更强。
家居行业三四梯队企业增长明显承压，盈利能力下滑，Q2 亏损企业增加。家居行业外部压力增加，行业内分化加剧，头部企业表现更为稳健。【天安新材】公告2024 年上半年业绩预增情况，略超预期：公司Q2 实现明显逆势增长，主要因鹰牌陶瓷持续推进渠道下沉、挖掘客户需求、加速空白市场覆盖；高分子复合饰面材料业务板块收入增长、高毛利率产品订单增加，规模效应释放利润弹性；深化精细化管理，严格降本增效、管控费用支出。
②冷门高股息板块：包装行业步入稳步成熟期，分红率提升，投资属性凸显
包装行业步入稳步成熟期，竞争格局确定性优化，叠加响应国家提升分红、改善股东回报的号召，优质公司大都提升分红率，投资属性凸显。一方面，优质公司从产能布局、生产效率、供应链管理、下游客户的粘性等方面形成了综合竞争优势，新玩家很难进入，行业特征易守难攻；优质公司经历跑马圈地的阶段后，现阶段投入更多是在产品研发、智能化改造方面，整体资本开支下行，可供自由支配的现金流增加。另一方面，包装行业整体集中度比较低，当前行业内部收购整合节奏加快，也是行业成熟的重要标志；随着下游需求逐步稳定，包装企业享有足够的对上下游的话语权，成为平台型企业，行业重心由需求转向供给侧逻辑，下游C 端品牌的盛衰起落并不影响B 端平台型企业的稳健增长，优质企业能获得较高ROE 水平和经营活动现金流，具备较强分红能力，投资属性凸显。建议关注【裕同科技】【永新股份】【紫江企业】
③消费白马长期配置价值凸显，关注【百亚股份】【公牛集团】【晨光股份】
④家居：政策放松，关注家居底部反转机会。推荐【索菲亚】【志邦家居】【顾家家居】【欧派家居】【慕思股份】【喜临门】【敏华控股】【天安新材】【瑞尔特】【好太太】【海鸥住工】
个股更新：共创草坪股权激励
公司发布2024 年股票期权、限制性股票及增长分享激励计划，深度绑定员工利益，彰显未来增长信心。股票期权和限制性股票设置触发值和目标值两个阶梯目标，既彰显公司对未来增长的信心，也体现公司对员工利益的充分呵护；同时增长分享计划的分享总额与增量利润相挂钩，有利于充分激发员工的积极性，把握休闲草行业渗透率提升的黄金期。
风险提示：消费修复不及预期；地产改善不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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