上半年航司业绩分化明显 国际航线区域恢复差异大

近日，春秋航空(601021)（SH601021，股价53.55元，市值524.01亿元）、吉祥航空(603885)（SH603885，股价11.63元，市值257.49亿元）、中国东航（SH600115，股价3.89元，市值867.13 亿 元）、海 航 控 股（SH600221，股价1.1元，市值475.37 亿 元）、中 国 国 航（SH601111，股价7.11元，市值1180 亿 元）和 南 方 航 空（SH600029，股价5.74元，市值1040亿元）先后发布2024年半年度业绩预告。报告期内，前面三家均以上海为主要基地的航司表现不一，春秋航空和吉祥航空分别预计盈利超过12亿元和4亿元，而中国东航尽管亏损幅度大幅收窄，但仍未实现扭亏，后面三家航司均出现不同程度亏损，但亏损幅度均有所收窄。

每经记者胥帅摄

7月12日，中国民航大学航空经济与发展研究所所长李晓津向《每日经济新闻》记者分析指出，航司业绩有差异，主要是因为国内外出行市场恢复不一，特别是国际航线区域恢复表现差异大，执飞国内航线和东南亚航线比重较大的航司盈利恢复较快，执飞国际航线，特别是欧美航线比重较大的航司盈利恢复较慢。

上半年航司业绩分化明显

根据公告，今年上半年，吉祥航空预计实现归母净利润4.5亿元到5.5亿元，预计实现扣非净利润4.2亿元到5.2亿元，同比增长幅度均超过600%。

春秋航空预计今年上半年实现归母净利润12.9亿元到13.4亿元，同比增长54%到60%；预计实现扣非净利润12.8亿元到13.3亿元，同比增长68%到75%。

上述两家公司都提到，2024年以来，国内外出行市场较去年同期均呈现显著恢复态势，促使公司主营业务大幅改善。受益于春运等假期的出行需求增加、国际线的新开及恢复，国内、国际旅客周转量、客座率均同比增加，净利润与上年同期相比大幅增长。

中国东航预计2024年半年度归母净利润为亏损24亿元至29亿元，同比减亏约33亿元至38亿元；扣非净利润亏损27亿元至32亿元，同比减亏约35亿元至40亿元。中国东航表示，上半年，公司运输总周转量和旅客运输量同比分别增长54.31%、30.41%，客座率同比提高9.44个百分点，生产经营回升向好，经营业绩同比大幅减亏。

然而，《每日经济新闻》记者了解到，由于部分航线受到当地航权时刻限制、机场保障资源不足等因素影响，中国东航在北美、日本等部分国际市场的运力尚未完全恢复；同时受到国内客运市场竞争加剧以及航油价格保持高位运行等因素影响，预计公司2024年上半年经营业绩大幅改善但仍出现亏损。

海航控股在公告中表示，2024年以来，民航市场持续复苏，公司积极抢抓市场机遇，扩大运力投放，持续完善航线网络，加强精细化管理，提质增效，公司生产运营数据较上年同期稳步增长，经营业绩同比大幅减亏。但受国际航线尚未完全恢复、油价持续高位运行以及汇率波动等影响，公司上半年仍出现亏损。

南方航空在业绩预告中披露，今年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为亏损10.6亿元到亏损15.8亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润预计为亏损31.5亿元到亏损39.8亿元。而2023年上半年，这两项数据分别是亏损28.75亿元、亏损39.60亿元，同比减亏。

国际航线恢复情况不一

中国东航、春秋航空、吉祥航空均以上海为主基地。上海作为国际特大型城市、长三角区域核心，三家航司以上海为中心辐射全国及全球，占有地理优势。然而在2024年上半年，三家航司业绩表现出现分化，除了廉价航司的成本优势外，李晓津认为，跟国际航线恢复呈现区域分化也有关系。

李晓津表示，今年上半年，国内航线、东南亚旅客运输量已经超过2019年水平，春秋航空和吉祥航空在新冠疫情后就加大了国内航线和东南亚航线运力投放，抓住了市场风口，恢复较快。

而执飞国际航线，特别是欧美航线比重较大的航司盈利恢复就较慢。由于非民航因素，北美航线恢复较慢，今年上半年，加拿大、美国航线仅（恢复到2019年的）10%、20%左右。中国东航作为上海到北美航线的主要承运方，受到影响较大。

根据中信建投研究报告，4月，民航国际客运航线航班量约44307班次，恢复至2019年同期的71.0%。出港目的地区域方面，东南亚与东亚是热门区域，两个地区占国际航班量的75.9%。5月，民航国际客运航线航班量47138班次，恢复至2019年同期的72.5%，环比上月增长6.4%；出港目的地区域方面，东南亚与东亚仍是热门区域，两者占总量的75.8%。

据《每日经济新闻》记者了解，今年4月，我国TOP20通航国家中，日、韩、泰排列前三。其中，至日本航班量居于首位，恢复率进一步提升，达73.0%；至英国、阿联酋、意大利、卡塔尔、土耳其航班超过2019年同期；至美国航班恢复仍处于较低水平，仅22.7%。

根据OAG数据，截至2024年7月1日，我国至主要海外国家航班量较2019年的恢复率为：美国21%、印尼62%、日本72%、泰国73%、法国54%、荷兰84%、德国82%、韩国87%、新加坡103%、马来西亚109%、意大利117%、英国130%。