金蝶国际：上半年营收或升 12% 评级“增持”

【7 月 16 日，摩根士丹利发布研究报告】摩根士丹利称，预计金蝶国际今年上半年营收同比升 12%，低于此前 15%至 20%的全年升幅指引。金蝶云订阅服务年经常性收入(ARR)增长率预计仅增 25%，低于指引的 30%，主要因中小企需求疲弱、资讯科技预算缺乏韧性，拖累新预订表现，公司指引有下行风险。但大型企业云端需求稳固，公司市场份额增长可持续。该行预计金蝶国际营运开支温和增长 5.5%，上半年正常化净亏损料 2.26 亿元，同比收窄 20%。该行下调金蝶国际 2024 至 2026 财年各年营收预测，分别为 2%、3.5%及 5%，反映宏观影响及 26%的 ARR 年均复合成长率假设。同时削减对金蝶营运开支的假设，幅度低于对收入预测的下调幅度。将金蝶国际目标价由 14.6 港元下调至 10 港元，维持“增持”评级，预计其基础业务将跑赢同业。