2024年6月社零数据点评：社零总额+2% 居民消费或趋于谨慎

事项：
社零总额：2024 年6 月社零40732 亿元，名义同比+2.0%（较前值-1.7pct），三年复合增速+2.7%，低于预期，其中可选消费、汽车拖累大盘；除汽车以外的消费品零售额同比+3.0%。1~6 月社零235969 亿元，名义同比+3.7%，除汽车以外的消费品零售额同比+4.1%。
按消费类型分，6 月份餐饮收入4609 亿元，同比+5.4%，三年复合增速+5.5%，其中限额以上+4.0%，三年复合增速+12.7%；商品零售36123 亿元，同比+1.5%，三年复合增速+2.4%，其中限额以上-1.0%，三年复合增速+3.0%。限额以上商品零售、餐饮继续跑输大盘，其中商品零售自2023 年7 月以来首次出现负增长。1~6 月餐饮收入26243 亿元，同比+7.9%，商品零售209726 亿元，同比+3.2%。
评论：
必选品增速维稳。6 月CPI 同比+0.2%，其中食品烟酒价格同比-1.1%；CPI 环比-0.2%，其中食品烟酒类环比-0.4%。粮油食品（当月同比+10.8%，较上月同比+1.5pct，21-24 年同期CAGR+8.4%，下同）、饮料（同比+1.7%，-4.8pct，+2.4%）、烟酒（同比+5.2%，-2.5pct，+6.6%）、日用品（同比+0.3%，-7.4pct，+0.8%），必选品增速相对维稳，其中饮料、烟酒、日用品同比增速较上月均有所下滑。
可选品需求全面走弱，尤其化妆品消费增长缺乏支撑。6 月化妆品（同比-14.6%，-33.3pct，-1.1%），金银珠宝（同比-3.7%，+7.3pct，+3.9%），纺织服装（同比-1.9%，-6.3pct，+2.0%），通讯器材（同比+2.9%，-13.7pct，+5.4%）。
同比角度，仅通讯器材维持正增长；考察21-24 年复合增速，化妆品增速仅-1.1%，购买力不足。
汽车消费连续3 月负增长，家具增速相对亮眼。6 月家电（同比-7.6%，-20.5pct，-0.1%），家具（同比+1.1%，-3.7pct，-1.5%）、装潢建材（同比-4.4%，+0.1pct，-5.4%）；根据乘联会数据，6 月乘用车零售辆同比下滑6.7%，汽车消费端（同比-6.2%，-1.8pct，1.9%），石油及制品（同比+4.6%，-0.5pct，+5.5%），汽车有效需求仍然不足，企业及居民预期走低。
1-6 月网上零售额增速9.8%。1~6 月网上零售额70991 亿元，累计同比+9.8%。
6 月网上零售额13322 亿元，同比-0.2%，环比-15.6pct。
6 月实物网上零售渗透率约为28.4%。1~6 月实物网上零售额59596 亿元，累计同比+8.8%（较前值-2.7pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别28.4%、25.3%、31.9%；6 月实物网上零售额11316 亿元，当月同比-1.4%，较上月增速-14.3pct，同比增速为负或受618 电商大促销售机制调整影响，部分成交前置到5 月。实物商品网上零售额中，1~6 月吃、穿和用类商品累计同比+17.8%/+7.0%/+7.8%，增速稳定。
1-6 月非实物网上零售11395 亿元，累计+3.6%，环比-2.5pct。6 月同比+7.1%，环比-20.2pct。
线下消费复苏进行时。6 月【社零总额-网上零售额】同比+3.0%（较上月+4.6pct）。
风险提示：消费复苏不及预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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