纸浆：下行弹性不足 6 月进口量减 低位震荡

【纸浆市场动态：开工改善但下行弹性不足】

上周纸浆期货价格探底回升，持仓量减少，多头减仓占优。SP2409 主力合约周度下跌 42 元/吨，跌幅 0.73%，收盘价 5748 元/吨。针叶纸浆现货价格下跌，山东银星跌 100 元至 6050 元/吨，河北俄针跌 50 元至 5650 元/吨；阔叶浆山东金鱼跌 100 元至 5150 元/吨。

2024 年 6 月我国共进口纸浆 260.7 万吨，环比-7.6%，同比-13.7%，累计 1783.2 万吨，进口金额 1742.4 百万美元，平均单价 668.35 美元/吨。1 - 6 月累计进口量及金额较去年同期分别增加 1.6%、-12.4%。今年 1 - 5 月，针叶浆累计进口 387.9 万吨；阔叶浆累计进口 658 万吨；化机浆累计进口 61.1 万吨；本色浆累计进口 44.2 万吨；溶解浆累计进口 166.6 万吨。2024 年 6 月巴西阔叶浆出口总量 160.89 万吨，环比+5.2%，同比+13.7%，累计同比+4.0%。其中，巴西出口中国的量 69.01 万吨，环比+34.7%，同比+8.5%，累计同比-2.9%。

上周纸浆价格偏弱，针阔叶浆价同步跌，期货盘面后半段回调，基差走弱。供应端短期无事件驱动，6 月纸浆进口量环比减，供应端偏紧预期落实。5 月海外纸浆发运中国量预示 7 月进口量大概率减少。纸浆外盘价格有下调预期，但综合欧洲情况，下调空间有限，进口成本高位支撑国内纸浆价。国内需求偏弱致纸浆价跌，近几周木浆成品纸开工率及产量下滑，下游需求弱，观望情绪浓，价格循环下跌。对比价差，此轮下跌偏向阔叶浆偏弱带动，现货端针叶浆表现偏强。纸浆期货价与国内商品指数走势相似，宏观环境影响大。本周，美联储降息预期提升，宏观偏弱趋缓，周度成品纸开工率改善，纸浆价格下行弹性不足，预计低位震荡。

SP2409 主力合约多单持有，09 - 11 合约正套持有。