商贸零售行业：24年上半年消费需求较弱 高性价比消费趋势明显

　　2024 年上半年社零消费平稳增长，消费需求仍有较大恢复空间。2024 年1-6月份社零总额同比增长3.7%，除汽车以外的消费品零售额同比增长4.1%，2024 年上半年社零消费平稳增长。6 月份社零总额同比增长2%，低于市场预测值3.3%，增速环比5 月份下降1.7pct.。目前我国消费需求仍较为疲软，仍处于复苏通道，未来尚有较大恢复空间。
　　按消费类型看，必选消费稳健增长，部分可选消费表现较优。按消费类型来看，2024 年上半年商品零售额同比增长3.2%，餐饮收入同比增长7.9%，在疫后低基数影响基本消除的背景下餐饮消费好于商品消费。商品零售中，粮油食品、饮料类、日用品类24 年上半年分别同比+9.6%、+5.6%和+2.3%，必选消费实现稳健增长；可选消费品类表现有所分化，烟酒类、体育娱乐用品类和通讯器材类同比增速超过10%，表现较好；服装鞋帽、化妆品类、金银珠宝类、文化用品等表现偏弱，同比低个位数增长或负增长。
　　按零售业态看，线上消费好于线下消费，线上消费活力更足。2024 年上半年全国网上零售额同比增长9.8%，其中实物商品网上零售额同比增长8.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.3%，线上消费增速高于社零整体水平。限额以上零售业单位中（线下）便利店、专业店、超市零售额同比分别+5.8%、+4.5%、+2.2%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降3.0%、1.8%，再次验证了必选消费相对更为坚挺，高性价比消费变化趋势仍在持续显现。
　　6 月可选消费表现较弱，主要受到618 大促规则调整影响，部分国货品牌大促中表现亮眼。2024 年6 月包括化妆品类、黄金珠宝类、服饰鞋帽类、体育娱乐用品类、家用电器类等在内的多个可选消费品类均为同比负增长，整体受到今年618 大促首次取消预售，部分消费前置到5 月份影响。化妆品类618 大促占比较高受影响较大，6 月销售额同比-14.6%，加总5-6 月份销售额计算化妆品类销售额同比+3.83%，增速回归到正常水平。国货部分品牌在618 大促中表现亮眼，取得了远超过行业平均的增长水平，如珀莱雅、可复美、韩束等。
　　金银珠宝品类5-6 月销售额同比-5.87%，主要受到金价大幅上涨的影响，抑制了消费需求的释放，品类24 年Q2 销售表现较差。
　　投资策略：在消费需求整体偏弱的背景下，重点关注景气度较高的细分赛道，以及赛道内有α表现的重点公司。消费市场的结构性调整趋势仍在，消费者的消费行为更为理性，重点关注具有高性价、承接消费降级需求的品牌和公司。
　　风险提示：消费需求不足，市场竞争加剧等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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