新产业(300832):从技术领先迈向全球领先的化学发光领导者

2024-07-17 18:10:09 和讯  华源证券刘闯/林海霖
  专注同一赛道近30 年,打造国产发光头部品牌。新产业成立于1995 年,持续聚焦化学发光产品,形成自研仪器+试剂的产品矩阵,包括10 款不同通量仪器,肿瘤、甲状腺、性腺、心肌标记物等199 项试剂项目,通过坚实的产品力和多年打造的渠道优势,公司产品进入152 个国家和地区,先后获得FDA、CE list A 等全球高标准认证,跃然成为国内体外诊断出海标杆,长期迈向化学发光全球份额领先。
  技术迭代引领行业趋势,装机稳居前列。截至2023 年,公司研发费用占收入占比达到9.31%,2018-2023年比例稳步提升,持续研发投入奠定公司引领行业发展的基础。2018年公司推出行业首台600 高速化学发光系统X8,更高通量仪器X10 于2024 年2 月发布;推出小分子夹心法,全面提升试剂性能。技术的迭代赢得终端用户认可,带动装机量提升,随着X 系列仪器逐步稳定,2021 年起,公司国内外新增装机分别突破1500 台和2800 台,并维持较快装机速度,奠定试剂增长基础。
  海外精细化管理,长期耕耘进入收获期。截至2023 年底,公司产品累计销往海外152 个国家及地区,从早期代理制,发展至区域网格化管理,通过10 个境外子公司,进一步深耕重点市场。公司境外装机结构持续优化,2023 年新增中大型仪器占比56.73%,从低通量客户,向中高通量用户进行渗透,试剂增长有望成为海外核心驱动。2023 年公司海外收入13.19 亿元,同比增长36.16%,其中试剂增长54.56%,2013-2023 年海外收入复合增速为33.94%,10 年以上保持高速增长,出海综合能力卓越。
  盈利预测与估值。我们预计2024-2026 年公司总营收分别为49.40、63.20、80.64 亿元,增速分别为25.72%、27.93%、27.60%;2024-2026 年归母净利润分别为20.81、26.69、34.05 亿元,增速分别为25.83%、28.29%、27.56%。当前股价对应的PE 分别为23x、18x、14x。选取同为化学发光厂家的安图生物、亚辉龙,以及医疗器械龙头迈瑞医疗作为可比公司。基于公司在化学发光行业布局完善,试剂逐步进入放量阶段,首次覆盖,给予“买入”评级。
  风险提示。海外地缘政治风险、国内政策风险、竞争加剧风险。
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(责任编辑:王丹 )

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