恒铭达(002947)：公司中报业绩超预期 深度受益AI手机换机潮

　　公司成立于2011年，并于2019 年在深圳证券交易所。公司公司致力于以技术为核心成为消费电子、通信、新能源领域一体化方案提供商。目前在昆山和惠州拥有两座生产基地。
　　公司在2024 年7 月13 日盘后发布2024 年半年度业绩预告公告，公司预计2024 年H1 实现归母净利润为1.5 亿元到1.8 亿元，比上年同期上升58.45%-90.14%。预计2024 年H1 实现扣非归母净利润为1.45 亿元到1.75 亿元，比上年同期上升66.91%-101.45%。
　　消费电子经营稳健，以产品质量赢得客户信赖。2018 年公司跻身苹果全球前200 核心供应商名单，主要供应精密结构件和功能性器件，产品覆盖手机、笔电、智能穿戴设备等多款产品，目前公司产品目前已经用在苹果、华为、小米、谷歌等全球知名厂商的各类消费电子产品之上。2019-2023 年，公司消费电子业务营收从5.81 亿增长至15.25 亿元，复合增长率为27.28%。2019 年公司首发募资5.26 亿元在昆山和惠州两个生产基地对电子材料与器件进行升级扩产。2023 年首发募投项目结项，并在当年创造1.23 亿元收益，达到预期目标。2021 年公司定增募资3.45 亿元投资昆山电子材料及器件、结构件产业化项目（二期）。2024 年1 月募资项目投产完毕，满产后拟为公司新增净利润1.55 亿元。
　　通讯业务蓄势待发，储能板块有望取得新突破。2020 年公司斥资1.63 亿元收购深圳市华阳通机电有限公司（以下简称“华阳通”）全部股权，华阳通作为华为机柜供应商，在通讯行业拥有深厚的技术沉淀和销售渠道，此次并购对恒铭达现有业务起到良好的扩充作用，丰富公司既有产品线，开辟新的业务增长点。2023 年公司发布新的定增方案，拟募资不超过11.6亿元，扩充惠州惠州恒铭达智能制造基地的产能，以满足公司在通讯和储能业务上的发展需求，已经获得证监会注册许可，预计在2024 年正式实行，未来随着公司新产能持续释放，公司业绩将迎来新的发展。
　　2022 年10 月公司实施新一轮股权激励，授予公司管理层和技术骨干限制性股票，限制性股票的解除限售考核年度为2022 年-2025 年四个会计年度，预计2022-2025 年公司净利润不低于1.8、2.8、4.5、7.0 亿元。
　　投资建议：首次该覆盖，给予“买入”评级。预计公司2024-2026 年营业收入分别为28.41/50.49/65.57 亿元，归母净利润分别为4.50/7.31/8.90亿元，对应PE 分别为20.98/12.91/10.61。
　　风险提示：消费电子行业复苏不及预期、通讯业务发展不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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