深度*行业*社服与消费视角点评6月国内宏观数据：二季度经济表现平稳 六月社零增速小幅回落

　　国家统计局等部门公布了部分24 年6 月及二季度国内宏观数据。其中，6月社零总额4.1 万亿元，yoy+2.0%；6 月餐饮收入4609 亿元，yoy+5.4%，社零增幅有所回落。6 月服务业PMI 为50.2%，较上月小幅下降。此外，24 年二季度实现GDP32.05 万亿元，按不变价格计算yoy+4.7%，略低于万得一致预期；上半年累计实现GDP61.68 万亿元。上半年全国居民人均可支配收入20733 元，实际yoy+5.3%，人均消费支出实际yoy+6.7%，消费增速高于收入，我们维持行业强于大市评级。
　　支撑评级的要点
　　二季度经济运行平稳，6 月社零消费增速环比回落。24 年二季度实现GDP32.05 万亿元，按不变价格计算yoy+4.7%， 上半年累计实现GDP61.68 万亿元，按不变价格计算yoy+5.0%，经济运行总体稳中有进。
　　6 月社零40732 亿元，yoy+2.0%，增速环比有所回落。6 月社零中，除汽车以外的消费品零售额36364 亿元，yoy+3.0%；商品零售36123 亿元，yoy+1.5%；餐饮收入4609 亿元，yoy+5.4%。上半年社零总额235969 亿元，yoy+3.7%；服务零售额yoy+7.5%；餐饮收入yoy+7.9%，服务相关消费持续向好恢复。
　　人均收入与消费延续恢复性增长，就业数据总体稳定。24 年上半年全国居民人均可支配收入20733 元，实际yoy+5.3%；全国居民人均消费支出13601 元，实际yoy+6.7%，消费增速高于收入增速水平。收入中，随着低基数效应的减弱，上半年居民收入同比增速有所回落，与今年一季度相比，实际增速下降0.9 pct；消费中，受益于服务消费场景活跃，人均服务性消费支出保持较快增长，同比增长9.2%，高于人均消费支出增速2.4 pct；就业上，上半年全国城镇调查失业率平均值为5.1%，比一季度下降0.1pct，比上年同期下降0.2pct。其中6 月失业率数据表现为5.0%，环比持平。
　　消费者信心仍有较大修复空间，暑期催化出行消费。最新一期（24 年5月）披露的消费者信心指数为86.40，环比小幅下降，长期来看恢复空间较大。节假日方面，“五一”和端午假期国内旅游出游总花费分别增长12.7%和8.1%，后续有望延续高质量增长。7 月迎来暑期游，各地积极创新消费场景，打造文娱旅游等新消费增长点，刺激旅游出行、文化娱乐等消费。出入境方面，据航班管家数据，国际客运航班执行航班量已连续16 周（3.25-7.14）恢复至19 年70%+水平，伴随免签国家范围继续扩大，出入境政策持续优化，上半年全国各口岸入境外国人超1400 万人次，其中通过免签入境的外国人次同比增长近2 倍，后续增长有望持续。
　　投资建议
　　上半年经济表现总体平稳，服务类消费延续复苏。我们建议关注有望受旅游出行消费需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合服务标的岭南控股、众信旅游，受益于商务和会展业复苏的米奥会展；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖、丽江股份、宋城演艺、中青旅、锦江酒店、君亭酒店、首旅酒店等；本土餐饮消费代表同庆楼；演艺演出产业链优质标的锋尚文化、大丰实业；会议会展领域主要标的米奥会展、兰生股份；受益于促就业政策的科锐国际；免税消费相关的中国中免和王府井。
　　评级面临的主要风险
　　消费信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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