沪铜铝锌：价格震荡 库存与需求各异

【铜】

周三沪铜延续阴线震荡，隔夜伦铜库存继续增至 21.6 万吨，弱现实致使价格承压。今日 SMM 现铜 78675 元、贴水缩至 55 元/吨，精废价差 1640 元。精矿与再生环节原料问题将为铜价提供震荡支撑。需耐心关注 7.8 万及前低一线，等待回调买入。

【铝及氧化铝】

今日沪铝延续弱势震荡，华东华南现货贴水 40 元和 200 元。铝锭铝棒社会库存处于近年同期偏高位，下游开工季节性下滑，表观消费改善不明显，略好于去年同期。电解铝产能阶段性抬升基本结束，短期淡季需求拖累，中期看供需矛盾有限，年内累库压力不大。沪铝 C 浪下跌形态暂难言止跌，可能会测试 2022 年下半年到 2023 年震荡区间上沿 19500 元附近支撑，耐心等待企稳后买入机会。氧化铝波动有限，氧化铝企业矿石库存处于近年低位，氧化铝提产能力有限，平衡维持偏紧。强现实弱预期状态维持，现货价格持稳在 3900 元上方，中期来看偏空但矿石增量预期存在证伪可能，短期主力合约区间预计在 3650 - 3900 元。

【锌】

沪锌破 20 日均线后大幅增仓下行，趋势明显走弱，TC 走低显示矿偏紧，但随着冶炼厂淡季检修增加，资金交易逻辑从资源紧转向弱消费，黑色价格大幅走低，镀锌订单预计受影响较大，实体反馈实际需求差，产业卖保需求增加，对沪锌形成不小的下行压力。SMM 锌社库 19.75 万吨，LME 锌库存仍处于 24.6 万吨高位，全球锌去库不畅，LME 锌 0 - 3 月贴水扩大至 63.8 美元。矿山单吨冶炼利润超 7000 元，冶炼厂不含副产品单吨亏损超 1800 元。理性分析，在需求不足的情况下，需要更低的锌价来推动炼厂进一步减产，加速扭转产业利润分配不均现状。由于矿紧短期缓解有限，下方暂看 2.32 万元/吨支撑，但不排除跌破可能。