石油石化2024年中报业绩前瞻：24Q2上游板块盈利有望提升 中游炼化或受检修影响盈利回落 下游涤纶长丝景气向好

　　本期投资提示：
　　2024Q2 原油价格同比、环比上升，成品油价格上调：2024 年4、5、6 月Brent 原油均价分别为89.0、83.0、83.0 美元/桶，波动区间为78—91 美元；2024Q2 均价为85.0 美元/桶，环比上升4.0%，同比上升6.3%，收于86.41 美元/桶。2024Q2 汽油、柴油价格累计上调4 次，下调2 次，累计汽油、柴油价格累计上调585 元/吨、560 元/吨。
　　2024Q2 丙烯酸-丙烯、丁二烯-石脑油、聚丙烯-丙烷以及涤纶长丝环比扩大，原油催化裂化价差、PTA-PX、丙烯酸丁酯-丙烷-正丁醇以及乙烯-石脑油环比收窄：2024Q2 原油催化裂化价差为815 元/桶，环比收窄163 美元/桶；新加坡催化裂化价差为9 美元/桶，炼油价差环比收窄6 美元/桶。2024Q2 乙烷乙烯平均价差为685 美元/吨，环比收窄47 美元/吨；聚丙烯-丙烷平均价差为1476 元/吨，环比扩大138 元/吨；丙烯酸与丙烯价差1480 元/吨，环比扩大449 元/吨；丙烯酸丁酯平均价差为2235 元/吨，环比收窄87 元/吨；丁二烯与石脑油平均价差为724 美元/吨，环比扩大217 美元/吨。聚酯产业链中下游价差环比略有修复，2024Q2 PX 与石脑油价差为351 美元/吨，环比扩大11 美元/吨；PTA-0.655*PX 价差为249 元/吨，环比收窄68 元/吨；POY-0.86*PTA-0.34*MEG 平均价差1105 元/吨，环比扩大14 元/吨。
　　行业重点公司2024 年二季度业绩预测如下：二季度OPEC+宣布延长减产，且减产力度环比有所提升，带动油价环比上行，上游油气产量稳中有增，我们预计上游油气勘探开发业绩环比有所提升；中游炼化受年度检修以及成品油利润下行影响，预计业绩环比下降：中国石油——二季度油气均价同比提升，降本增效推动业绩增长，预计净利润450 亿（YoY+8%，QoQ-1%）；中国海油——受益于油气价格提升，增储上产带动油气产量稳步提升，预计净利润410 亿（YoY+30%，QoQ+3%）；中海油服——受益于中国海油提高资本开支，钻井使用率和日费有所提升，预计净利润10 亿（YoY+7%，QoQ+57%）；海油工程——受益于海上资本开支提升，公司订单逐步兑现，预计净利润5 亿（YoY-7%，QoQ+5%）。24Q2 行业淡季叠加检修影响，民营炼化业绩环比有所回落，其中受行业减产提价带动，6 月涤纶长丝价差改善显著，推动Q2 聚酯企业业绩向好： 荣盛石化— — 受二季度检修影响叠加需求淡季， 预计净利润4 亿（YoY+17%，QoQ-28%）；恒力石化——受益于芳烃盈利提升与聚酯板块价差修复，预计净利润20 亿（YoY-1%，QoQ-7%）；东方盛虹——二季度检修影响叠加EVA 等产品价格下滑，预计净利润为0.8 亿（YoY -92%，QoQ-68%）；桐昆股份——涤纶长丝行业实行减产提价策略，长丝主业盈利提升，预计净利润4 亿（YoY+8.9 亿，QoQ+700%）；新凤鸣——Q2 涤纶长丝价差环比提升，行业景气修复，预计净利润3.2 亿（YoY+10%，QoQ+16%）；卫星化学——Q2 天然气需求淡季乙烷价格回落，C2 价差持续提升，C3 行业价差仍待修复，叠加二季度检修影响，预计净利润10 亿（YoY -12%，QoQ-2%）。
　　投资分析意见：综合判断，我们认为未来石油石化行业整体的发展趋势和投资方向为：
　　上游随着油价维持较高水平，油公司随着经营质量提升，业绩和分红水平仍有提升空间，重点推荐股息率较高的【中国海油】、【中国石油】；油价高位震荡下，看好轻烃替代路线盈利的提升，重点推荐【卫星化学】；中游炼化板块存在修复预期，建议关注大炼化优质公司【恒力石化】、【荣盛石化】、【东方盛虹】；下游看好聚酯板块景气度上行，三季度有望迎来旺季更旺行情，重点推荐涤纶长丝优质公司【桐昆股份】、【新凤鸣】；油价高位震荡下，海上资本开支有望持续提升，重点推荐油服产业链优质公司【中海油服】、【海油工程】。
　　风险提示：地缘政治影响；石油及化工品价格波动；经济下行风险；全球疫情影响。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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