钢研高纳(300034)：下游高景气 定增助力把握市场机遇

　　投资要点：
　　维持目标价27.07 元，维持增持。公司高温合金业务增长平稳，子公司新力通出口业务增长强劲。维持 2024-26 年 EPS 为 0.52/0.59/ 0.69 元，给予 24 年 52 倍 PE，维持目标价 27.07 元，维持增持评级。
　　海外业务扩张及新力通超预期表现带来公司营收、净利亮眼增速。1)7月14 日公司发布业绩预告，24H1 实现归母净利润 1.61 亿元-1.96 亿元（+4.14%-27.38%），海外石化、冶金、建材高温合金需求激增，新力通出口业务超预期，带动公司营收净利高速增长。2)公司 24Q1 毛利率 33.16%（+4.61pcts），净利率 16.13%（+4.3pcts），海外业务放量叠加镍价持续下行压低成本，公司毛利率及净利率创三年来新高。
　　航发等下游领域景气度可期，定增助力公司把握市场机遇。受益我国新一代航空装备列装需求和民航领域扩张，叠加航空发动机国产替代进程推进，下游市场需求旺盛。核电建设、燃气轮机发展和石化设备升级亦为增长提供条件。同时，海外高温合金供应面临短缺，带动公司出口业务扩张。下游需求高景气度带来新力通超预期表现。公司拟向控股股东中国钢研定向发行股票募集资金不超过2.8 亿元，股票的发行价格为 12.83 元/股，所得拟用于补充流动资金。面临下游市场快速发展机遇，募集资金有助于公司生产线升级转型，同时也为拓展业务领域及开拓海外市场提供重要支持。
　　催化剂：海外高温合金供给不足带来的出口需求激增。
　　风险提示：公司新产品研发进度不及预期，公司客户需求不及预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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