钢铁行业周报：铁水保持增长见顶在即 下游淡季表现延续

　　投资要点：
　　投资策略
　　本周钢厂铁水产量增长再创年内新高，五大品种成材产量周环比下降，表观消费上升，库存有所下降。铁水继续增长，支撑铁矿石和双焦需求，部分焦企提涨，钢厂尚未回应。整体来看，淡季库存水平有继续升高的可能，短期内供需矛盾尚不突出，预计铁水在高位震荡的可能性较大。
　　国内方面：1）我国5 月份国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳。
　　国家统计局发布数据显示，5 月份规模以上工业增加值同比增长5.6%，环比增长0.30%。2）1-5 月份，中国固定资产投资（不含农户）同比增长4.0%：
　　分领域看，基础设施投资增长5.7%，制造业投资增长9.6%，房地产开发投资下降10.1%。3）大规模设备更新和消费品以旧换新工作深入推进，去年增发1 万亿国债项目加快建设，截至5 月末项目开工率已超过80%。海外方面：美国上周初请失业金人数为23.8 万人，预期23.5 万人，前值自24.2万人修正至24.3 万人。欧洲央行经济公报中指出，预计2024 年总体通胀率平均为2.5%，2025 年为2.2%，2026 年为1.9%；预计2024 年经济增长率将回升至0.9%，2025 年为1.4%，2026 年为1.6%。
　　整体来看，1）原料端：铁水继续增长拉动需求，铁矿石疏港量上升，港口库存微跌，双焦库存低位。2）供给端：焦钢博弈继续加剧，钢材降价钢厂利润承压，部分焦企提涨落地较难，钢焦生产维持中性，预计铁水短期在高位震荡。3）需求端：在北方高温南方多雨的气候背景下，淡季钢材消费量难有大的起色。政策真空期钢价反映供需基本面，当前铁水涨幅收窄且钢材产量回落，预示供给基本见顶，库存虽有一定压力但矛盾尚不突出。
　　产业链
　　1.供需情况：本周，五大品种钢材产量合计891.49 万吨，环比上周减少5.72 万吨；消费量合计896.72 万吨，环比上周增长8.25 万吨；库存合计1761.57 万吨，环比上周减少5.23 万吨。
　　2.上游原料：1）本周澳巴铁矿石发运2,861 万吨，周环比+10.29%/同比-0.05%；铁矿石到港量2,207 万吨，周环比-9.4%/同比+1.22%；日均疏港量312 万吨，周环比+0.69%/同比+2.53%；港口铁矿石库存14,883 万吨，周环比-0.06%/同比+16.34%。2）炼焦煤库存2,372 万吨，周环比-0.44%/同比+3.59%；焦炭库存821 万吨，周环比-0.12%/同比-9.88%。
　　3.生产冶炼：1）本周钢厂高炉开工率为82.81%，周环比+0.76pct；钢厂电炉开工率为70.4%，周环比-0.62pct；日均铁水产量240 万吨，周环比+0.26%。2）本月上旬，重点统计生铁日产199 万吨，旬环比+3.03%/同比-0.71%；粗钢日产225 万吨，旬环比+3.3%/同比+0.77%。
　　4.下游需求：1）5 月粗钢产量9286 万吨，同比增长2.7%。5 月生铁产量7613 万吨，同比下降1.2%。5 月钢材产量12270 万吨，同比增长3.4%。
　　2）1-5 月，全国房地产开发投资同比下降10.1%，降幅较1-4 月扩大0.3 个百分点；制造业投资增长9.6%，增速回落0.1 个百分点；基建投资增长5.7%，增速回落0.3 个百分点。3）5 月汽车产量235.3 万辆，同比增长1.3%；1-5月累计产量1133.1 万辆，同比增长6.6%。5 月新能源汽车产量92.2 万辆，同比增长33.6%；1-5 月累计产量388.2 万辆，同比增长33.9%。
　　建议关注
　　普钢板块建议关注低估值、高股息、盈利稳定的公司，如南钢股份、华菱钢铁、宝钢股份、新兴铸管等；特钢板块建议关注兼具盈利弹性和高股息的公司，如中信特钢、常宝股份、甬金股份等。
　　风险提示
　　（1）政策控产限产的力度不及预期；（2）国内经济复苏的进展不及预期；（3）海外经济衰退的风险超预期。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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