通信行业周报：多家光模块厂商发布业绩预告 北斗+应用新场景 多领域应用蓄势待发

行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了3.30%，跑输沪深300 指数涨幅（1.92%）5.22 个百分点，跑输创业板指数涨幅（2.49%）5.78 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了1.76%，跑输沪深300 指数涨幅（3.14%）1.39 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-8.77%）10.53 个百分点。本周通信行业涨幅（-3.30%）在所有一级行业中排序第26，全年涨幅排序第6。截止本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM 为29.28，同期沪深300 PE-TTM 为12.08，创业板指数PETTM为26.41。本周通信板块涨幅前五分别为铁大科技（+51.52%）、盛科通信-U（+23.70%）、高鸿股份（+23.27%）、裕太微-U（+17.79%）、同飞股份（+14.91%）；本周通信板块跌幅前五分别为有方科技（-15.56%）、淳中科技（-15.27%）、徕木股份（-12.95%）、华脉科技（-12.50%）、高新兴（-11.90%）。
多家光模块厂商发布业绩预告，AI 高景气度在业绩端持续落地。
1）中际旭创：预计2024H1 实现归母净利润21.50 - 25.00 亿元，同比增长250.30% - 307.33%，其中单Q2 实现归母净利润11.41 – 14.91 亿元，中位数13.16 亿元，环比增长30.43%。得益于800G/400G 等高端产品出货比重的快速增长，公司营业收入和净利润大幅增长。此前一季度公司毛利率出现下滑，但是在二季度，公司通过加强物料成本管控、提升良率以及提高生产效率和优化产品结构等各方面的努力，已较好适应了新的价格，因此在二季度公司毛利率实现了环比增长。
2）新易盛：预计2024H1 实现归母净利润8.10 – 9.50 亿元，同比增长180.89%- 229.44%，其中单Q2 实现归母净利润4.85 – 6.25 亿元，中位数5.55 亿元，环比增长70.77%。公司一方面正在积极募集资金扩产，另一方面积极备货上游物料，从侧面印证了下游需求旺盛，有望在今明年业绩端持续体现。
3）天孚通信：预计2024H1 实现归母净利润6.30 – 6.77 亿元，同比增长167.00%- 187.00%，其中单Q2 实现归母净利润3.51 – 3.98 亿元，中位数3.75 亿元，环比增长34.41%。一季度公司受到人力和物料暂时性短缺的影响，我们认为以上问题在二季度均得到缓解，公司有望随下游需求放量实现高增长。
中际旭创、新易盛及天孚通信作为国内核心的出海光模块光器件厂商二季度业绩均出现了环比快速提升的趋势，体现了下游AI 建设的高景气度。我们认为随着海外云厂商在AI 资本开支的持续投入，国内头部的光模块光器件公司有望持续核心受益。
1.6T 及800G 需求均快速增长，2025 年光模块市场预计维持高景气度。1.6T方面，ConnectX-8 网卡为1.6T 光模块需求出现的核心驱动力，且由于200GVCSEL 尚未成熟今明年1.6T 主要为单模产品。英伟达通常会在发布新一代GPU 时更新其配套网卡及交换机，但是在这一代Blackwell，由于英伟达相比以往更加激进的产品迭代时间线，尤其是对于224G SerDes，基于ConnectX-8网卡等产品的新的网络方案将在 Blackwell 这代GPU 产品周期的中途就出现。因此，GB200 的所有初始出货都将使用与上一代 H100 服务器相同的ConnectX-7，而未来将配套ConnectX-8 网卡。英伟达预计明年开始出货X800系列交换机，预计将带动1.6T 光模块需求起量。800G 方面，2025 年推理场景及以太网集群部署预计将共同推动800G 光模块需求高增长，而1.6T 光模块将主要用于满足部分先进 AI 大模型的持续深化训练，因此不会产生直接替代。结合1.6T 开始大规模出货及800G 需求高增，2025 年光模块市场将维持较高增速。建议关注进入海外供应链的光模块厂商在1.6T、800G 等高速率光模块产品的持续放量，重点推荐天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛。
工信部发布《关于开展工业和信息化领域北斗规模应用试点城市遴选的通知》，“北斗+”多领域应用蓄势待发。试点城市引导企业开展北斗与5G、高分遥感、惯性导航、高精度视觉等新技术融合，推动北斗系统在车联网、物联网、工业互联网、人工智能等新兴产业领域创新应用，促进北斗应用与智慧城市、智能交通、智慧物流、智慧海洋、精准农业等新场景深度融合。（1）智能手机： 北斗应用发展逐渐成熟。华为Mate50、P60 等多款搭载北斗短报文功能智能手机的引起市场强烈反响，引领北斗短报文+消费级穿戴式设备的发展潮流；（2）低空经济：北斗系统有望为飞行器提供关键导航定位能力并助力空管系统建设；（3）自动驾驶：伴随着自动驾驶等级的提升，尤其是从L2 向L3 的跨越及城市NOA 的推广，车道级别的高精度定位能力需求增加且逐渐成为高端车型标配。
三大运营商加大布局力度，推动我国卫星通信行业迈向更高速度、更大容量、更广覆盖的新阶段。（1）中国移动：7 月15 日，据通信世界报道，中国移动研究院宣布设立星地融合技术研究所。该研究所将整合无线与终端技术、网络与IT 技术、基础网络技术等多个领域的研发力量，致力于加速卫星产品的开发和天地一体网络的构建。（2）中国联通：深耕天地海一体化服务。今年三月，中国联通研究院携手中兴通讯、银河航天、是德科技，共同完成了运营商主导的首个NR NTN（5G 宽带非地面网络）手机直连低轨卫星在轨试验，数据业务上行峰值速率可达3.6Mbps，下行峰值速率可达11Mbps，达到了地面移动网络4G 水平，展现了其在5G 卫星通信领域的强劲实力。（3）中国电信：推动手机直连卫星服务普及。7 月11 日，电讯HKT 宣布面向用户推出天通卫星双向语音通话和短信收发服务，成为首批获中国电信认可的提供手机直连卫星服务的5G 网络运营商。
通信行业持续跟踪公司：
运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信，建议关注中际旭创、新易盛、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
风险提示：以太网需求不及预期，光模块需求不及预期，无人驾驶发展不及预期，经济系统性风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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