安徽再生铅炼厂复产：铅锌市场波动加剧

【安徽部分再生铅炼厂即将复产，影响产量约 700 - 900 吨/天】

7 月 13 日至 7 月 19 日当周，SMM 原生铅企业周度开工率 62.15%，环比下降 2 个百分点；SMM 再生铅企业周度开工率 37.15%，环比提升 6.83 个百分点；铅蓄电池企业周度开工率 72.08%，环比持平。

上一 SMM1#铅锭平均价格较前日下跌 0.63%，沪铅主力合约较前日下跌 0.68%。铅精矿加工费再度下调，废电瓶价格易涨难跌，成本端支撑逻辑尚存。由于原料供应紧张，再生铅炼厂多处于减停产状态，预计 7 月再生铅产量较 6 月再度下滑 3 万吨。原生铅方面增减并存，近期由于检修因素，交割品牌企业库存长期处于低位，且高铅价及供给偏紧影响下，部分炼厂对成品库存进行预售，目前 8 月多数产量已预售，供给端整体呈偏紧态势。市场步入淡旺季交替期，下游采买情绪有所好转，但进口窗口开启，铅相关产品出口承压，预计以出口订单为主的企业或将面临旺季不旺局面，备库力度或将有限。

整体来看，原料供应矛盾传导至锭端，铅锭厂库与社库均处于低位，近期部分再生铅炼厂有复产计划，加之进口货源陆续到港，预计国内供给矛盾或得到一定缓解，沪铅出现冲高回落态势，预计短期铅价持续高位运行，关注供给端变动情况。

【锌市供需双弱，预计短期锌价震荡偏弱整理】

7 月 13 日至 7 月 19 日当周，SMM 镀锌企业周度开工率 59.17%，环比下降 0.56 个百分点；压铸锌合金企业周度开工率 54.69%，环比提升 1.33 个百分点；氧化锌企业周度开工率 54.63%，环比下降 2.07 个百分点。

上一 SMM1#锌锭平均价较前日下跌 0.55%，沪锌主力合约收跌 1.16%。上海地区锌锭升水较前日上涨 25 元/吨至-15 元/吨；天津地区锌锭升水较前日上涨 25 元/吨至-15 元/吨；广东地区锌锭升水较前日上涨 20 元/吨至-50 元/吨。

国内基本面来看，部分炼厂尚在检修，供给阶段性收紧。下游消费来看，整体维持弱势，因雨季结束后项目恢复施工，叠加镀锌招标订单释放，开工有所回升；氧化锌企业前期检修企业陆续复产，开工回升，但终端订单暂无改善；压铸锌合金企业因高温天气部分减产放假，开工整体震荡偏弱。消费淡季背景下，预计下游开工延续弱势，进入三季度，高温和雨水天气影响下，预计锌下游消费难有较大好转。

综合来看，矿端偏紧及常规检修使得供给端收缩预期较强，为锌价提供下方支撑，但需求疲软抑制锌价上行，库存压力较大，加之海外伦锌拖累，预计短期锌价震荡偏弱整理，关注宏观情绪对锌价影响。