交通运输行业周报：油运投资性价比凸显 快递公司6月经营数据表现良好

　　航运：本周海运板块持续回调，主要来自于集运的拖累，但是油运板块实现触底回升。油运正处传统淡季，行业景气度相对较为低迷，但是由于VLCC的新交付断档及环保公约导致的效率损失，船舶资产仍在持续提价，为油运投资提供了较厚的安全垫，随着下半年逐步由淡转旺，运价有望随之大幅提升，届时龙头公司有望迎来戴维斯双击，建议积极布局，继续推荐中远海能、招商轮船、招商南油。集运方面，本周航线在悲观预期下出现全线下跌的情况，当前以色列仍在与邻国持续爆发冲突，且考虑到巴以的根本矛盾难以解决，红海危机完全解除的可能性仍较低，换言之，复航苏伊士航线的可行性相对较低，当前货主的观望情绪有望在未来几周逐步消散，旺季货量有望形成回补，运价大概率维持在较高位置，并不排除集运运价在短暂回调后迎来二次上涨的可能性，建议继续重点关注中报业绩有望表现优异的中远海控。
　　航空：本周整体和国内客运航班量环比提升，整体/国内客运航班量环比分别为+1.6%/+1.6%，相当于2019 年同期的107.8%/114.6%，国际客运航班量环比提升1.4%，相当于2019 年同期的76.8%，油价略高于去年同期水平。
　　民航暑运旺季开启，根据航班管家预计，2024 年暑运期间（7 月-8 月）民航旅客运输量达1.35 亿人次，较2023 年同期增长7%、较2019 年同期增长12.2%；据航旅纵横大数据显示，截至7 月2 日，2024 年暑期（7 月1 日-8月31 日）国内航线平均票价（不含税）约为967 元，比去年同期下降约12%，相较2019 年仍有明显提升，票价表现较为坚挺。今年航空有望延续去年“淡季更淡、旺季更旺”的消费态势，今年暑运旺季仍然值得期待。2024 年我国民航供需缺口将持续缩小，航司价格竞争意愿较弱，2024 年航司盈利将继续大幅向上突破，继续推荐中国国航和春秋航空。
　　快递：快递行业及上市公司的6 月跟踪数据已经发布。1）在消费降级背景下，快递需求增长呈现较强韧性，由于今年电商618 取消预售制，导致部分消费需求提前至5 月发生，从而发现快递行业件量同比增速呈现“5 月高6月低”的态势，5-6 月快递行业累计件量同比增速仍然有20.7%。2）圆通、韵达和申通中，三者的6 月快递件量增速均明显高于行业，其中申通和韵达的增速表现更为亮眼；二季度累计来看，圆通、韵达、申通和极兔的件量增速分别为24.8%、30.8%、29.2%、30.6%；由于近两个月行业面临阶段性的价格竞争，6 月旺季行业单票价格环比提价的幅度比去年低，圆通、韵达和申通6 月单价环比变化分别为+0.02 元、-0.03 元、0.00 元。我们预计2024 年快递行业件量增速有望超过15%，仍然维持较高景气，而快递龙头估值仍处于偏低水平，投资价值凸显，中短期推荐中通快递、圆通速递、韵达股份和申通快递，中长期继续看好顺丰控股。
　　物流：我们看好优质物流龙头企业的发展机会：1）自下而上看好德邦股份，一方面在于2022 年京东物流收购德邦股份后，我国高端快运竞争格局就完成了出清，形成了“德邦+顺丰”的双寡头格局；另一方面德邦自今年4 月开始整合两张快运网络，资源整合将确定性带动成本优化，未来两年盈利能力将持续提升。德邦经营稳健且自身的成长逻辑正在逐步兑现，即使在高端快运需求增长承压的背景下，我们预计公司未来两年仍然能实现较快的业绩增长。2）另自下而上推荐嘉友国际，公司一季度实现营业收入20.0 亿元，同比+26.0%，实现归母净利润3.1 亿元，同比+51.9%，环比+8.1%。嘉友受益于我国蒙煤进口量大增以及与大客户绑定加深，蒙古业务核心竞争力持续　　加强，此外公司以刚果（金）、赞比亚、安哥拉为核心的陆锁国物流模式取得较好成效，非洲业务已逐步形成规模，中亚市场亦与多国合作逐步深入。
　　我们认为，公司“轻重结合”的资产布局模式，以及通过贸易、基础设施锁定物流需求的业务模式具备较强可复制性，看好公司通过跨区域扩张不断增加业绩增长点。
　　基础设施：6 月15 日起，全国铁路将实行新的列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车12690 列，较现图增加205 列；开行货物列车22595列，较现图增加74 列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。值得注意的变化是，一是京广高铁全线按时速350 公里高标运营，运输品质进一步提升。京广高铁武广段安全标准示范线全面建成，调图后京广高铁全线实现按时速350 公里高标运营，运输能力总体提升4.2%；二是完善中西部地区列车开行结构，为中部地区崛起和西部大开发提供有力支撑；三是优化部分旅客列车运行方案，服务国家战略和区域经济社会发展。
　　投资建议：我们看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的物流价值股。推荐中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、中通快递、韵达股份、申通快递、圆通速递、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、京沪高铁。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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