非银金融行业24Q2重仓持股分析及板块最新观点：增配保险 券商低配筹码改善 建议寻找板块的安全边际

　　24Q2 公募加仓保险，带动非银持仓占比环比上行。保险板块持仓占比为0.45%，环比提升0.21 pct；受益红利资产热，江苏金租获公募加仓，带动多元金融持仓占比环比上行0.03 pct；市场低迷叠加监管趋严，券商持仓占比下滑0.15 pct 至0.51%，处于超低配状态。
　　权益回吐年初涨幅净值环比下行，债市热度不减助力整体净值增长。截至二季度末，全口径基金净值规模达到30.7 亿元，同比+12%，环比+6%。其中，偏股类规模6.16 万亿，同比-11%，环比-2%；固收（非货剔除权益）规模11.4万亿，同比+26%，环比+13%。二季度新发基金份额4173 亿份，同比+65%，环比+71%，其中新发固收类基金份额为3551 亿份，同比+114%，维持高增速，环比受益于24Q1 低基数影响上行至+95%。
　　市场低迷叠加监管趋严，券商低配，期待市场企稳风偏改善。24Q2 券商板块持仓占比继续下滑0.15pct 至0.51%，处于历史低位，远远低于标配3.76%。
　　个股方面，头部券商遭公募减持，中信证券/华泰证券/中金公司重仓比例环比-0.03/-0.02/-0.0013 pct。并购重组推进速度成为题材内个股持仓变动的重要决定因素：受益于并购重组推进、公司资本实力改善预期，公募增持浙商证券和国联证券；而同为并购概念股的太平洋和方正证券，二季度无公开并购进展，遭到公募不同程度减持。二季度权益基金发行持续遇冷、净值份额下滑显著，加之公募二阶段费率改革落地后基金销售激励缺失，拖累东方财富景气度，持仓环比下滑0.08 pct 至0.06%。此外，二季度南向资金流入、外资高低切换回流港股，港股资金面改善；互联互通开展十周年背景下，市场对香港资本市场政策抱有一定期待。基本面改善和政策红利预期下，公募增持港交所，持仓环比上行0.03 pct 至0.24%。当前，市场投资偏好改变，生态持续向好；重要机构投资者增持托底市场，转融券暂停，融券保证金再提高，为市场做多力量提供资金和情绪支持；降息落地，流动性宽松持续。市场积极力量等待释放，行业基本面修复在望。
　　保险板块持仓占比环比提升，主要是中国平安和中国太保增配明显，后续资产端预期改善有望带来险企利润释放和估值修复。24Q2 保险板块持仓占比为0.45%，环比提升0.21pct，但仍远低于标配（1.71%）；个股持仓比例分别为中国平安0.18%（+0.10pct）、中国太保0.16%（+0.12pct）、中国财险0.08%（-0.01pct）、中国人寿0.02%（+0.01pct）、新华保险0.00%（0.00pct）、中国太平0.00%（0.00pct）。中国平安和中国太保持仓环比提升，预计和一季度相对较好的利润表现、较高的高股息股票占比带来资产端稳健预期相关，中国财险持仓略有下滑预计是受到基本面影响，中国太平资负两端筑底反转但公募几无持仓、反差明显。展望后续，储蓄险持续的供需两旺预计将推动上市险企全年NBV 增长超两位数，若下半年预定利率进一步下调，不仅短期会对负债端销售产生较为明显的促进作用，长期更有助于缓解行业利差损压力。同时，随着结构性资产荒缓解+经济增长预期向好+监管政策信号引导，长债利率下行空间或面临阻碍，资产端预期改善有助于全面打开压制板块股价的掣肘。
　　江苏金租、渤海租赁获公募加仓，金融IT 持仓变动不一。24Q1 多元金融板块持仓占比为0.10%，环比上行0.03 pct，虽低于标配0.46%，但处于近五年来持仓相对高位。江苏金租获机构投资者再度加仓，持仓比例为0.04%，环比+0.01 pct，且处于超配状态。渤海租赁新进为基金重仓股，持股总量为2577 万股，持仓市值达到6573 万元。存量博弈+板块轮动，金融IT 持股变动方向各异，同花顺持股数量减少916 万股至278 万股；指南针继一季度被超额减持后，二季度迎来部分资金回流，持股总数上行36 万股至205 万股。
　　往后看，商品市场扩大对外开放，期货公司或迎来发展红利期，持仓比例有望提升。
　　投资建议：（1）证券板块：政策呵护、流动性向好，市场风偏有望改善，指数反弹在即，利好券商各项业务业绩修复。考虑到往年基数呈现倒“U”型，预计板块 24H1 表现或相对平淡，下半年同比表现将逐季向好、且富有弹性。
　　目前，悲观情绪下券商板块超跌，PB 和公募持仓均处于历史低位，板块投资赔率较高，建议抓住板块左侧布局时机。个股推荐：中信证券、华泰证券、中金公司和国联证券。（2）保险板块：当前保险股估值和持仓均处低位，中报催化和资产端改善预期下，继续看好板块机会。重点推荐中国太平、中国太保、中国人寿，建议关注中国平安、新华保险，重视中国财险的长期投资价值。（3）多元金融：年内高股息策略或持续占优，加之商品供需矛盾带来周期性行情，建议关注：江苏金租、中油资本；商品市场的地位边际提升，风险管理需求提振期货公司基本面，期货行业或进入发展黄金期，建议关注头部期货公司：南华期货、永安期货、中信证券（中信期货）。此外，市场交易起量后，基本面较好、前期超跌的个股或迎来一波估值修复，建议关注对应配置机会。
　　风险提示：经济增长不及预期；资本市场波动；利率下行；寿险转型低于预期；监管收紧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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