国际大豆及粕类：供需矛盾与交易策略

【国际大豆近期走势及影响因素分析】

国际大豆昨日晚间美盘走势偏强，今日日盘虽有震荡回落仍维持高位。近期反弹因市场阶段性矛盾显现，中国采购近月船期致贴水上涨，阿根廷农户销售放缓影响国际供应。此外，未来 1 - 2 周美国部分地区将受炎热干燥天气影响，引发供应端担忧，价格及贴水阶段性回稳。但美国市场大矛盾仍存，供需偏宽松。总体看，近期有阶段性短期矛盾支撑盘面，若无特殊情况，盘面预计仍偏弱。

【国内豆粕市场状况】

国内豆粕盘面随美盘震荡，午盘冲高后空头加仓又减仓，短期市场逻辑不变。昨日成交偏弱，市场压力大，基差回落。油厂胀库压力增，大豆到港多、压榨量大、需求不佳致库存高位。数据显示，截止 7 月 19 日当周，125 家油厂大豆实际压榨量为 189.59 万吨，开机率为 54%。本周，大豆库存为 611.2 万吨，较上周增加 19.85 万吨，同比增加 52.45 万吨；豆粕库存为 126.06 万吨，较上周增加 4.13 万吨，同比增加 56.95 万吨。南美贴水企稳缓解供应压力，国内远月船期有缺口，盘面下探空间预计减弱。

【菜粕市场表现及基本面】

菜籽价格随美盘小幅反弹，加拿大产地炎热干燥给予天气升水，CNF 报价上涨。但菜粕止盈离场明显，近月合约减仓意愿强。国内菜粕需求略有改善，过去一周提货量预计在 7 万吨左右，饲料原料价格下跌有提振作用。此前一周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为 14 万吨；沿海地区主要油厂菜籽库存 38.1 万吨，环比增加 0.9 万吨；菜粕库存 4.55 万吨，环比增加 0.6 万吨。整体看，菜粕基本面偏空，在豆粕无大问题下，产业交割意愿强，盘面或以偏弱为主。

【交易策略】

单边：豆粕 01 合约建议少量低多试仓。套利：MRM11/01 价差扩大持有，M11 - 1 正套。期权：买 M2501 - C - 3250&卖 M2501 - P - 3150，买 RM2501 - C - 2500&卖 RM2501 - P - 2400