2024Q2保险行业公募持仓分析：保险增配 人身险景气度回升

　　数据口径：2024Q2 公募基金重仓股已基本披露完毕，我们取剔除指数型基金后其他主动型公募基金持仓数据，由于公募基金中报暂未发布，在2024Q1 及2024Q2 数据取重仓持股数据，其他季度取全部持仓数据。
　　行业整体：非银金融持仓环比微升，保险增配。2024Q2 非银金融持仓占比1.15%（环比+0.16pct），其中保险行业持0.55%（环比+0.28pct），证券行业持仓合计0.27%（环比-0.18pct），多元金融行业持仓占比0.32%（环比+0.05pct）。
　　保险行业：整体增配，机构集中增持人身险标的。个股来看，2024Q2 人身险景气度明显提升，中国太保持仓比0.23%（环比+0.17pct），中国平安0.20%（环比+0.10pct），中国人寿0.03%（环比+0.02pct），新华保险0.01%（环比+0.01pct），友邦保险亦环比微增0.0001pct。
　　主要财产险标的持仓环比微降，中国财险持仓比0.07%（环比-0.01pct），中国人保A 持仓比亦微降0.002pct。
　　人身险景气度提升主要得益于“价”驱动NBV 增速好于预期，财险受灾害频率增加影响COR 有所承压。得益于定价利率上限同比下调、报行合一带来渠道成本下降，以及期趸比、期限结构优化带来产品成本下降，一季报新业务价值率改善幅度超预期。长端利率低位震荡背景下，人身险板块利差损压力仍较为明显。监管持续推动负债端成本下行，包括银保、经代渠道报行合一，指导万能险和分红险结算利率下调。6 月下旬，媒体报道部分险企拟下调增额终身寿定价利率至2.75%。综合以上因素，在长端利率没有进一步急剧下行的背景下，市场对于利差损的担忧情绪边际缓解，驱动估值有所回调。财产险
方面，受南方多地降雨带来的自然灾害频率增加影响，COR 预计小幅承压，或带来相关
标的（中国财险、中国人保A）减持。
　　投资建议：当前人身险板块估值核心承压因素仍在于利差损压力，向前展望，保守假设长端利率维持低位震荡、不进一步急剧下行的背景下，监管引导及险企主动从产品、渠道多手段降低负债端成本，有望驱动利差损压力收敛。当前仍推荐产寿基本面均较为稳健的中国太保，负债端成本压力较小的中国人寿。财产险标的来看，持续看好中国财险长期投资价值。我们的推荐顺序是：中国太保、中国财险H、中国人寿、新华保险、友邦保险H、中国平安。
　　风险提示：监管变动、改革不及预期、自然灾害加剧、权益市场震荡、长期利率持续下行。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。