PVC 烧碱：库存波动，供需与利润待察

【PVC 和烧碱市场动态】

截至 7 月 26 日，PVC 方面，电石开工率平均为 60%，环比上周增 0.2%。PVC 整体开工负荷 73.1%，环比增 3.86%。其中电石法 PVC 开工负荷 76.1%，环比增 2.95%；乙烯法 PVC 开工负荷 64.7%，环比增 6.43%。停车及检修造成的损失量为 15.49 万吨，较上周减 1.7 万吨。仓库总库存 55.14 万吨，较上周减 0.43 万吨。

烧碱方面，开工率 79.8%，产量 75 万吨。山东氯碱综合利润-48 元/吨，西北氯碱综合利润 991 元/吨。国内烧碱上游库存 40 万吨。

目前，PVC 上游处于集中检修阶段，部分检修装置重启，供应环比回升但幅度有限，本周社会库存小幅回落。下游低位有部分采买意愿，后期需求季节性旺季临近，重点关注下游原料采购节奏。出口方面，印度 8 月需求旺季将至，国内出口窗口打开或有提振。氯碱估值低位，高库存水平仍为上方压制。后期关注出口端波动及成本端指向。烧碱估值低位，供需驱动不足，上游季节性检修，部分装置重启，总体供应压力不大。下游氧化铝需求稳定，氧化铝价格对液碱采购价格有支撑，开工率对烧碱需求无新贡献。非铝需求如粘胶短纤、纸浆等呈淡季特征，氯碱综合利润低位限制下行空间。

烧碱风险在于库存下降幅度小、需求恢复进度慢、利润好转致检修减少。PVC 风险为下游出口回落、上游检修计划少、需求恢复力度弱。