社会服务行业投资周报：信心底部区间 关注回暖信号

　　文旅：本周国内台风暴雨天气或导致部分区域景区客流承压，持续关注暑期旅游热点孵化及四季度同比基数走低。第3 号台风“格美”已于7 月25 日～28 日对安徽造成明显风雨影响，池州、黄山等地启动防汛防台风四级应急响应，或对当地景区客流形成不利扰动；下半年预计东北（暑期避暑+冬季冰雪）与西北（新疆旺季+“我的阿勒泰”剧集引流）有望形成旅游热点，同时低空经济有望为景区注入新动能。个股业绩层面关注暑期旺季景气度延续+四季度同比业绩基数回落有望走出相对高增速。推荐关注：行业热点有望在下半年持续孵化带动Beta 机遇，同时核心关注长白山、西域旅游、九华旅游、峨眉山A 等有新项目落地预期及交通改善的标的。
　　酒店：暑假期间价格环比回暖，过往四周价格同比恢复度分别为94%/95%/95%/96%。华住提高股东回馈，计划未来三年向股东分派不超过20 亿美元的股息，并将于8 月27 日派发普通股息0.063 美元。巴黎奥运会带动海外酒店价格高增，关注龙头标的海外减亏落地和改革提效带来业绩改善预期。
　　教育：1）公职考培：2025 年公职考培周期开启，关注头部公司。粉笔预计2024H1 实现收入不低于16.1 亿元；净利润不低于2.55 亿元，同比+212.9%。
　　头部公司纷纷加大基地班建设投入，并研发长周期班型满足市场需求，市占率有望持续提升；2）K12：豆神“窦神归来”直播课热卖，课程第一期已于7 月开课，第二期计划于8 月开课。暑期非学科培训旺季，头部机构前期加大人员配置、网点建设，暑期业绩有望快增。
　　美妆：上美股份发布业绩预告，2024H1 公司预计实现收入为34.0-36.0 亿元，同比增长114.3%-126.9%，预计实现利润3.9-4.1 亿元，同比增长286.1%-305.9%。业绩增长主要系主品牌韩束收入多渠道快速增长及第二品牌梯队newpage 一页的销售业绩同比大幅增长。618 大促后美妆行业进入常规淡季，建议关注国货龙头Q2 超预期增长机会，建议关注珀莱雅（603605.SH），巨子生物（2367.HK），上美股份（2145.HK），润本股份（603193.SH）。
　　医美：上游技术迭代驱动供给端持续创新，昊海生科新品玻尿酸机构端具备认知基础，看好差异化定位占据市场份额，替尔泊肽减重适应症获批，减肥药市场再迎重磅管线，关注Q3 低基数下医美市场有望具备较高增长确定性。
　　黄金珠宝：黄金价格高点回调，关注需求修复。伦敦金现价格从7 月中旬高点回调，当前金价对美联储加息预期反映已较为充分，我们认为下半年金价尽管或仍将保持强势，但有望趋稳。金价回调有望推动终端消费需求改善，而Q3节假日较为集中，属于传统消费旺季，预计前期金价上涨导致的消费抑制有望回暖。
　　零售：目前消费动能仍在恢复，线下零售板块Q2 预计整体仍有一定压力，其中百货可选渠道受消费力下滑、行业低价竞争的影响更大，超市必选渠道Q2同店表现或弱于Q1，但优于百货渠道。中报期将近，建议把握绩优龙头投资机会。跨境电商方面，受关税及海运费风险情绪影响，板块估值持续承压，但二季度GDP 数据显示美国经济在高利率环境下韧性持续，跨境电商有望持续受益；同时，建议关注降息催化的美国地产链消费，伴随终端动销回暖及渠道信心增强，海外线下KA 补库进程有望提速，供应链头部品牌有望受益。
　　风险提示：宏观经济波动；居民消费意愿恢复不及预期；行业竞争加剧。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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