商贸零售行业周报：24H1全国新开业的商业项目数量达131个 关注购物中心业态创新趋势

　　传统零售：
　　建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。据联商网零售研究中心统计，2024 年上半年全国新开业的商业项目数量达131 个(不含专业市场、家居商场、酒店及写字楼、京东MALL，商业建筑面积≥2 万㎡)，同比增长4.8%。新增商业建筑面积1053.93 万㎡，平均单体建筑面积约8.05 万㎡，其中华东新开业51个，上海12 个新开商业领跑城市榜。行业调整期的趋势如下，其一，行业格局变化，地产行业的“二八定律”逐渐由以前的“国企二民企八”转变为“民企二国企八”，虽然商业地产还未完全尽显，但国企、央企的扩张速度明显提升，而以往强势的民企巨头则在退缩。其二，消费升级，标签化明显。在激烈的市场竞争下，购物中心都在“求新”，主要体现在以建筑艺术赋能及业态创新，购物中心的“标签”属性越来越强。如将山系生活贯彻到底的城市微度假商业、公园型商业，松弛感的生活方式跃然而至，典型如徐汇万科广场、成都光环购物公园、成都此地CyPARK、龙湖南京雨山天街；如融合在地文化，以城市建筑语言唤醒美好记忆的商业IP，典型如爱琴海集团的城市书香、万科的上生新所、江汉路步行街商业旧改武汉汉口STAY、复建文庙建筑群的徐州文庙·东方。其三，商业旧改盛行。一方面新土地供应缩量，且企业开发愈发谨慎，另一方面城市商业存量激增，改造空间充足。 据统计，今年上半年至少有19 个存量改造商业亮相，且主要有三种形式，（1）对传统百货和商场的改造升级；（2）对传统街区的改造；（3）将剧院、工厂等其他功能性用地改造成商业的。
　　建议关注高筑供应链壁垒、积极探索新零售业态、高股息低估值的零售企业。建议关注：名创优品、重庆百货、小商品城、家家悦、红旗连锁、永辉超市。
　　黄金珠宝：
　　24H1 金银珠宝社零同比增长0.2%，在金价震荡上行趋势下，黄金品类有望延续高景气表现。24 年上半年金银珠宝零售额同比增长0.2%，其中24H1 金价上涨15%，我们认为金价涨势迅猛或可能抑制短期放量，消费者多处于观望情绪。从金价角度看，上海金交所黄金现货3月7 日收盘价首次突破500 元/g，创历史新高，金价涨势迅猛，7 月26日收盘价为555.50 元/g，2024 年以来金价涨幅达16%，2023 年涨幅为17%。展望2024 年，我们认为在外部不确定因素累积下，彰显了黄金的避险及保值属性，从而有利于黄金珠宝品牌商终端销售，黄金珠宝行业的销售表现仍有望领先于其他零售赛道，建议关注低估值高股息，业绩兑现能力较强的头部品牌商。建议关注：周大生、老凤祥、潮宏基。
　　本周行情回顾：
　　本周（2024.7.22-7.26）（中信）商贸零售指数下跌1.95%，跑赢沪深300 指数1.72pcts。本周，商贸零售板块在30 个中信一级行业中排名第15 位，本周涨幅排名靠前的子行业分别是医疗美容、家电3C，涨幅分别为6.22%、0.08%。
　　行业动态跟踪：
　　传统零售：泡泡玛特海外第100 家门店落地雅加达；永辉超市将关闭3 家北京门店；盒马鲜生浙中首店落地义乌天地；上海联华启动改造；2023 年中国超市TOP100 沃尔玛(中国)居首位；永辉超市学习胖东来调改首店即将在西安启动；2023 年胖东来超市销售额为46 亿元。
　　电商：TikTok Shop 与Tokopedia 联手推出商城；亚马逊海外官方旗舰店入驻京东；小红书电商过去一年月销500 万商家增长3.5 倍；抖音一年内达人带货总销售额同比增长43%。
　　黄金珠宝：周大福内地门店上半年减少180 家。
　　投资建议：
　　维持商贸零售行业“增持”评级。
　　投资主线一：建议关注盈利持续改善，重农长线发展，积极布局出海的拼多多；重履约效率，倡“以实助实”，以供应链优势高筑护城河的京东集团；国内电商基本盘稳健，全球化战略持续推进的阿里巴巴；本地生活龙头地位稳固，新零售业务打开第三增长曲线的美团；聚焦品牌特卖的折扣电商龙头唯品会。
　　投资主线二：建议关注多业态协同发展，投资收益增厚利润的重庆百货；践行密度经济的区域便利店龙头红旗连锁；估值水平偏低且完善生鲜供应链与线上布局的高鑫零售；加速省外突破，积极布局性价比零售业态的家家悦；基本面边际改善，具有生鲜供应链壁垒与规模经济优势的永辉超市；深耕单客经济，致力于建立本地生活母婴生态的孩子王。
　　投资主线三：建议关注全渠道布局且加速拓店的周大生；百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥；产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。
　　风险提示:
　　经济复苏不及预期；行业竞争加剧；门店扩张不及预期；新业态转型不及预期
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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