煤炭行业周报：欧洲动力煤价格回涨

投资要点
动态数据跟踪
动力煤：汛期影响电煤消费，动力煤价弱势震荡。煤炭产地事故多发安监收紧，叠加发运到港成本倒挂，产地发煤维持低位。需求方面，上周全国延续高温状态，火电负荷维持高位，终端去库延续；但当前仍处汛期水电发力，挤占部分火电，终端采购仍以库存消化和刚需采购为主，动力煤价格以稳为主。港口煤炭调入继续低于调出，港口库存继续降低。展望后期，稳经济政策仍有空间，预计工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；安监影响，山西复产增量空间预计有限；同时，国际煤价高位，进口煤价差不高，后期进口煤增量预期仍存变数，预计国内动力煤价格回落空间不大。截至7 月26日，广州港山西优混Q5500 库提价920 元/吨，周持平；环渤海动力煤现货参考价857 元/吨，周变化+0.47%；欧洲三港Q6000 动力煤折人民币805.42元/吨，周变化+3.97%；印度东海岸5500 动力煤折人民币765.35 元/吨，周变化-1.02%。7 月秦皇岛动力煤长协价700 元/吨，与上个月持平。7 月26日，环渤海港口合计煤炭库存2537.7 万吨，周变化+0.57%；环渤海港日均净调出3.69 万吨。
冶金煤：下游需求淡季，焦煤价格低位震荡。产地安监依然严格，区域冶金煤煤矿生产供应一般。需求方面，高温多雨气候影响，传统钢材消费淡季继续，叠加螺纹新旧国标转换，市场积极出货去库，钢价及钢企利润低位，维持低开工低库存策略，下游冶金煤需求一般，冶金煤价格弱势震荡。但冶金煤供给增幅有限，后期若稳经济政策措施发力，钢材等下游利润恢复，冶金煤供需有望改善。截至7 月26 日，山西吕梁主焦煤车板价1800 元/吨，周变化-5.26%；京唐港主焦煤库提价2030 元/吨，周变化-3.79%；京唐港1/3 焦煤库提价1600 元/吨，周持平；日照港喷吹煤1300 元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价236 美元/吨，周变化-4.26%。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差+370 元/吨，价差减小。截至7 月26 日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存分别715.72 吨和736.45 万吨，周变化分别-5.08%、-1.33%；247 家样本钢厂喷吹煤库存405.02 元/吨，周变化-0.6%。
独立焦化厂焦炉开工率73.26%，周变化-0.53 个百分点。
焦、钢产业链：产业链弱势传导，焦炭价格弱势震荡。焦化开工率维持低位，同时钢材仍处淡季，上周钢材价格继续回调，钢厂检修增加，铁矿石、焦煤价格下调，焦炭价格继续低位盘桓。后期，稳经济政策继续加码，经济信心有望恢复，钢材需求刚性仍存，将导致焦炭需求增加；同时焦煤供需改善进度缓慢，成本支撑下焦炭价格预计下降空间不大。截至7 月26 日，天津港一级冶金焦均价2110 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）415 元/吨，周持平。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存分别35.11 万吨和542.69 万吨，周变化分别0%、1.71%；四港口焦炭总库存196.71 万吨，周变化-3.74%；247 家样本钢厂高炉开工率82.31%，周变化-0.34 个百分点； 全国市场螺纹钢平均价格3443 元/吨，周变化-3.45%；35 城螺纹钢社会库存合计566.73 万吨，周变化-2.02%。
煤炭运输：台风影响运力，沿海运价上涨。电厂日耗虽处度峰期间，终端有一定的补库需求，同时台风气候影响沿海水域船舶营业，运力周转减缓，沿海运价反弹。截止7 月26 日，中国沿海煤炭运价综合指数587.31 点，周变化+4.29%；中国长江煤炭运输综合运价指数1151.51 点，周变化-3.46%。
国际海运价格（印尼南加-连云港）13.23 美元/吨·公里，周持平；鄂尔多斯煤炭公路长途运输价格0.22 元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比20.8，周变化-0.95%。
煤炭板块行情回顾
上周煤炭板块回落，没有跑赢沪深300 等大盘指数；中信煤炭指数周五收报3496.31 点，周变化-3.89%。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-3.99%；煤化工Ⅱ(中信)指数周变化-2.52%。煤炭采选个股回调为主，大有能源、淮河能源及安源煤业回调幅度较小；煤化工个股涨跌不一，云维股份、宝泰隆及辽宁能源涨幅为正。
本周观点及投资建议
煤炭产地受安监影响，产地发运维持低位，供给增量有限；需求方面，上周南北高温同现，火电负荷增加，电厂煤炭日耗维持高位；港口去化开始，库存走低。但汛期影响水电发力，叠加终端库存仍较高，终端耗煤以消库为主，采购以刚需、长协为主，综合影响下，上周国内港口动力煤价格继续弱势震荡。焦煤、焦炭方面，产地安监延续；需求受粗钢平控、螺纹新旧国标转换加速去库、减碳新政动向变化等预期博弈，叠加淡季钢材需求偏弱，双焦价格弱稳运行；但由于安监严格常态化，同时稳经济政策仍有空间，预计后期地产、基建等稳经济政策仍存边际改善预期，煤炭需求刚性较强，我们认为2024 年后半年煤炭供需关系很难进一步宽松，随着迎峰度夏旺季到来，预计国内煤炭价格进一步回落空间不大。建议关注：①煤电一体化【中国神华】、【新集能源】、【甘肃能化】、【淮河能源】、【陕西能源】。②煤炭红利【陕西煤业】、【兖矿能源】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【恒源煤电】、【中煤能源】。③山西复产预期下的【潞安环能】、【山煤国际】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山西焦煤】等相关标的有望受益。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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