汇率持续升温也是一种烦恼! 瑞郎升值或将推动瑞士央行年内三度降息

智通财经APP获悉，传统避险货币之一的瑞士法郎汇率在全球避险需求以及美联储降息预期导致美元贬值之下再次迅速飙升，促使一些经济学家预计瑞士中央银行可能需要继续降息以缓解瑞郎持续升值造成的外汇压力，这种货币升值重压可能促使瑞士本已疲软的经济难以实现扩张。

在全球经济降温迹象引发的避险资金流动中，瑞郎的实际有效汇率——瑞士央行的官员们经常强调的一个重要指标，上周触及了瑞士央行上个月降低借贷成本之前曾见到的水平。

这意味着，即使考虑到瑞士整体通胀率仍然较低，该避险货币汇率的涨幅仍在持续升温。瑞士最新通胀率将于本周公布。

据了解，来自苏黎世J J Sarasin银行的首席经济学家Karsten Junius表示：“我们回到了瑞郎实际价值高于必要价值水平的领域。”他预计，瑞郎的实际汇率可能比其长期平均水平高出约4%。

瑞士央行在3月份就开始了货币政策宽松周期，早于欧洲央行、美联储等全球主要央行，许多观察人士认为，瑞士央行在9月份的下一次会议上宣布第三次降息基本上已成定局。然而，在那之后，他们在瑞士央行的政策路径预期方面出现了重大分歧。

彭博社调查的大多数经济学家认为，瑞士央行在9月宣布降息之后，短期内可能不会宣布再降低借贷成本，而少数人预计会有更多的降息次数。经济学家Karsten Junius预测，2025年可能仅仅将降息两次，将关键利率小幅度降至0.5%。

来自德国商业银行的货币市场分析师Michael Pfister则强调，瑞郎不仅几乎回到了6月瑞士央行货币政策会议前最后一次出现的兑欧元汇率水平，而且现在兑美元汇率甚至持续上升。“瑞士中央银行上个月明确表示，他们不喜欢这么低的水平，因为这会产生反通货膨胀率相关的压力，”这位分析师表示。“如果瑞郎这一避险货币继续走强，我认为市场将非常关注接下来的瑞士央行政策会议。我们的基本情况是预计9月和12月瑞士央行宣布降息。”

据了解，由于瑞士国庆日周四该国金融市场休市，投资者关注的下一个焦点将是于本周五公布的瑞士整体通胀数据。大多数经济学家预测，该指数将连续两个月保持在1.3这一较低水平附近%，远低于瑞士央行设定2%的这一通胀上限。

对于目前瑞士相对疲软的经济增长来说，货币升值不是瑞士央行以及政府部门希望看到的。瑞士是一个极度依赖出口带动GDP增长的国家，许多企业依靠出口收入维持经营。瑞郎升值意味着瑞士商品和服务在国际市场上的价格变得更加昂贵，导致其出口竞争力下降。这会直接影响到瑞士的出口量，从而减少企业收入，甚至可能导致企业裁员和投资减少。

此外，瑞郎升值意味着国外进口商品的价格下降，因为以瑞郎计价的进口商品变得便宜。这虽然有利于消费者，但对疲软的瑞士经济非常不利，因为价格下降会导致企业盈利不断下降，进一步影响到薪资增长和就业。如果价格持续下降，消费者和企业可能推迟消费和投资，期望未来价格会更低，这种行为会导致经济活动进一步放缓，陷入通货紧缩的恶性循环。

因此，经济学家们普遍认为，瑞士央行将坚持使用调低基准利率的举措来阻止瑞郎进一步升值，而不是恢复到之前的干预外汇交易市场政策，在此之前由于瑞士央行的官员们在2022年之前一直坚持通过干预外汇来购买外币，这导致其资产负债表迅速膨胀。

经济学家 Junius强调，虽然这仍然是一种选择，但瑞士央行只有在“更加极端的瑞郎估值过高”的情况下才会恢复这一激进的干预政策，因为资产负债表的再次扩张可能将损害瑞士央行的底线以及严重影响未来货币政策规划。

“如果真的进行干预，这将是一笔糟糕的外汇交易。” Junius接受采访时表示。“他们确实会注意这一点。”